核心要点

行情回顾

1、游戏板块本周上涨0.71%，在131个板块中排名第77位，相比沪深300指数的下跌0.28%，表现略胜一筹。周内板块单日排名波动较大，12月17日排名第15位，表现突出，但在12月16日曾跌至第113位，整体来看，板块走势呈现回暖迹象。

2、本周游戏板块主力资金净流出9.45亿元，资金流出力度有所减缓。前两日资金大幅流出，12月15日和16日分别净流出7.69亿元和8.95亿元。后半周资金回流迹象显现，12月17日和19日分别净流入4.06亿元和3.06亿元，机构对板块的关注度有所提升。

3、本周多只优质游戏股表现突出，完美世界周涨幅10.68%，巨人网络和三七互娱分别上涨8.97%和7.81%，展现出强劲的上涨动力。相反，*ST大晟周跌幅达7.42%，凯撒文化和富春股份等个股也表现不佳，显示出市场资金向优质龙头股集中的趋势。

4、截至12月19日，游戏板块市盈率（TTM）为22.43倍，处于近一年数据的42.60分位数；市净率（MRQ）为2.35倍，处于41.40分位数。当前板块估值处于合理区间，未现明显高估或低估迹象，反映出市场对行业未来发展的理性预期。

宏观解读

1、11月份，共有178款国产游戏和6款进口游戏获得版号，创三年以来新高。2025年1月至11月累计发放游戏版号1625个，同比增长26.8%。版号数量的增加有助于提升游戏行业供给，促进市场活力，对行业的短期增长和长期健康发展都有积极影响。

2、AI技术在游戏生命周期中扮演着越来越重要的角色。从内容生成、玩法创新到用户服务，AI的应用提升了游戏品质和用户体验。同时，AI降低了开发成本，提高了研发效率，推动了游戏产业的创新和发展。这将对行业的长期发展产生深远影响。

3、摩尔线程发布了基于“花港”新架构的庐山图形芯片，AI渲染性能提升了64倍，几何处理性能提升了16倍，纹理填充性能提升了4倍。这将显著提升游戏的图形处理能力，推动游戏画质和流畅度的升级，为玩家带来更佳体验。

4、上海即将推出支持游戏电竞产业发展的十条举措，每年提供总额5000万元的扶持资金。这体现了政府对游戏产业的重视和支持，有助于提升企业创新积极性，促进产业高质量发展。

5、2025年，国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模达6.83亿，同比增长1.35%，均创历史新高。这表明游戏市场具有强劲的增长动力和活力，反映出行业的繁荣发展。

行业要闻

1、米哈游副总裁殷春波在游戏产业年会上分享了IP价值长期主义的实践，强调以文化为魂、科技为翼，与用户共生共创，推动IP价值的持续增值。这为行业提供了宝贵的借鉴经验，有助于提升国内游戏企业在IP打造和运营上的能力，对行业的长期健康发展具有积极意义。

2、恺英网络发布“恺心百工灵”公益项目，利用自研IP《百工灵》赋能非遗传承，开发非遗美育课程，覆盖多个省市，触达超万人次。这不仅有助于传统文化的传播和保护，也为游戏行业履行社会责任树立了典范，体现了游戏在文化传承领域的社会价值。

3、腾讯正将“游戏即服务”的最佳实践输出至全球，中外元素融合提升了国产游戏的吸引力。公司拥有强大的AI和云服务能力，AI在游戏生命周期中发挥关键作用。这将增强腾讯在国际市场的竞争力，推动中国游戏在海外市场的影响力提升，对行业的长期国际化发展具有积极影响。

4、荣耀宣布将GT系列升级为WIN系列，首款新品将于本月发布，搭载旗舰芯片、10000mAh大电池和高效散热系统，专注于为游戏玩家提供最佳体验。这将丰富手游设备市场，满足玩家对高性能终端的需求，短期内促进硬件销售，长期有助于提升移动游戏的品质和体验。

投资建议

1、关注政策利好，布局优质标的：近期，游戏行业迎来了多项利好政策，如版号发放数量创新高、上海推出“游戏沪十条”等，这体现了政策层面对行业的支持和鼓励。投资者可关注在内容创新、IP运营和海外市场拓展方面具备优势的龙头企业，逢低布局，把握行业政策红利带来的短期增长机会。

2、把握AI赋能机遇，关注技术驱动的长期发展：AI技术在游戏行业的应用正加速推进，从内容生成到用户服务，AI提升了游戏品质和用户体验，推动行业革新。投资者可关注积极布局AI技术、具备研发实力的企业，关注其在AI领域的进展，把握行业技术升级带来的长期投资机会。

风险提示

行业可能面临政策变化、市场竞争加剧和新技术应用不及预期等风险，投资者需密切关注行业动态，谨慎评估投资风险。