事件描述

公司发布26 年一季报，26Q1 实现营收70.77 亿元，同比增长14.8%，环比减少69.78%；归母净利润0.03 亿元，同比减少65.93%，环比减少99.51%；扣非归母净利润0.35 亿元，同比增长78.86%，环比减少84.67%。

事件评论

行业整体承压背景下，公司26Q1 营收实现稳健增长凸显比较优势。26Q1 公司实现营收70.77 亿元，同比增长14.8%，完成全年目标的14.2%（26 年公司指引总营收499.5 亿元，其中内贸业务472.2 亿元，同比增长8.6%），26Q1 公司归母净利润0.03 亿元。

公司26Q1 毛利率略有提升，但整体盈利能力仍处低位，扣非归母净利润同比明显改善。

26Q1 销售毛利率为10.91%，同比提升1.13pcts，环比提升3.38pcts；期间费用率为9.64%，同比降低0.32pcts，环比提升4.43pcts；销售净利率为0.27%，同比降低0.3pcts，环比降低2.07pcts。其中，销售费用率为0.86%，同比降低0.09pcts，环比提升0.38pcts；管理费用率为5.43%，同比降低0.41pcts，环比提升3.05pcts；研发费用率为1.4%，同比提升0.11pcts，环比降低0.15pcts；财务费用率为1.95%，同比提升0.07pcts，环比提升1.15pcts。

公司经营现金流转好，26 年营收指引稳健增长且公司积极备产。26Q1 末存货余额为367.82 亿元，相比期初增长14.24%；应收账款及票据余额为459.23 亿元，相比期初减少7.18%；预付款项余额为22.33 亿元，相比期初增长3.68%；在建工程余额为18.29 亿元，相比期初减少19.21%；固定资产余额为238.71 亿元，相比期初增长1.97%；合同负债余额为70.1 亿元，相比期初增长27.47%。26Q1 经营活动产生的现金流量净额33.67亿元，同比增长63.22%。

风险提示

1、航空发动机新的型号生产定型并开始上量交付使公司毛利率存在继续下滑的风险；2、航发集团牵引航空发动机产业“小核心，大协作”组织架构变革进度的不确定性。