1H25 业绩符合我们预期

公司公布1H25 业绩：收入9.91 亿元，同比增长7.1%；归母净利润2.53亿元，同比增长1.1%。2Q25 公司实现收入5.03 亿元，同比增长7.31%，环比增长3.11%；实现归母净利润1.27 亿元，同比下降1.72%，环比增长0.39%。公司业绩基本符合我们预期。

1H25 业务量持续修复。1H25 厦门机场累计完成运输起降9.70 万架次，旅客吞吐量1431.64 万人次，货邮吞吐量18.54 万吨，分别同比增长3.83%、5.96%、3.91%。分季度看，1Q25、2Q25 旅客量分别同比增长5%、7%；起降架次分别同比增长3%、5%。

营业成本增长相对较低，带动经营杠杆体现；其他收益下降拖累净利润表现。1H25、2Q25 公司营业成本同比上涨2.3%、4.6%，略低于对应收入同比增速。1H25 公司确认其他收益805 万元，同比下降82%，主要为确认的政府补助下降所致。

发展趋势

建议持续关注厦门新机场建设进展及其对于上市公司的影响。根据厦门翔业集团官方公众号报道，目前厦门翔安国际机场工程正持续推进，厦门翔安国际机场锚定2025 年底基本建成，2026 年3 月满足校飞条件，2026 年底通航的总体建设目标。我们建议关注新机场建成后对于上市公司资产及业务的影响。

盈利预测与估值

我们维持公司2025、2026 年盈利预测4.64 亿元、4.92 亿元不变。

当前股价对应13.4、12.7 倍2025、2026 年市盈率。

维持中性评级和目标价14.1 元不变，对应12.7、12.0 倍2025、2026 年目标市盈率，较当前股价有5.5%的下行空间。

风险

上行风险：经营恢复好于预期；成本控制好于预期；分红比例提升；

下行风险：经营恢复低于预期；新机场投产后公司未来定位存在不确定性。