长江电力发布《未来五年（2026-2030 年）股东分红回报规划》，提出2026-2030年每年的利润分配按不低于当年合并报表中归母净利润的70%进行现金分红，维持此前的高分红率。

新一轮股东回报计划发布，维持高分红率。长江电力发布《未来五年（2026-2030 年）股东分红回报规划》，提出2026-2030 年每年的利润分配按不低于当年合并报表中归母净利润的70%进行现金分红，维持2022-2024年承诺的高分红率。

葛洲坝航运扩能工程蕴含巨大社会效益，也有利于公司的长期发展。公司于近期公告拟以自有资金投资建设葛洲坝航运扩能工程，资本开支合计266 亿元，工期91 个月，每年投资额35 亿元左右，引发市场对其分红和业绩的担忧。一方面，预计该项目投资占用的资金为公司每年除分红和财务费用偿还的剩余部分，对短期业绩没有影响。另一方面，项目投产后，可能会带来一定折旧和财务费用的增加，但对公司整体利润的影响预计十分有限。综合来看，建设该工程对于公司的分红和业绩的影响较小。与此同时，该工程和三峡新航道为一体化工程，是推动长江经济带发展战略、促进沿江地区经济社会发展的重要举措，具备巨大的社会效益。项目的建设将助推葛洲坝扩机开展，也有利于公司的长远发展。

营收业绩稳健，抽蓄+新能源协同发展带来新增长。公司主业稳健，2025H1预计实现营业收入365.87 亿元，同比+5.02%；归母净利润129.84 亿元，同比+14.22%。优质大水电资产能够带来持续稳定的现金流，且随着水电机组折旧陆续到期，利润还将进一步释放。当前公司正在办理溪洛渡、向家坝电站装机容量调整核准审批程序，同时积极推进向家坝、葛洲坝电站扩机纳规等工作，未来有望为水电主业带来业绩增量。同时，公司也在积极推进抽水蓄能、新能源项目开发，有望打开新成长空间。本次公司发布的股东回报规划维持此前高分红率70%，进一步彰显管理层对于股东回报的重视，以及对公司长期成长的信心，公司作为红利标杆的长期价值不改。

盈利预测与估值。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为346.38、356.23、363.00 亿元，分别同比增长7%、3%、2%，当前股价对应PE 分别为19.5x、19.0x、18.6x，维持“增持”评级。

风险提示：来水不及预期、装机改造建设进度不及预期、用电需求不及预期。