11月19日，中证协发布2025年证券公司债券承销业务专项统计，包括绿色债券、低碳转型债券、科技创新债券、乡村振兴债券、“一带一路”债券、中小微企业支持债券、民营企业债券和中标地方政府债券等八大类债券的有关情况，并分列了各项数据指标。

2025年三季度债券承销业务整体向好，多项指标较去年同期显著增长。其中，科技创业债券的表现尤为亮眼，在参与承销家数、债券只数与总金额三个维度均呈现大幅提升。值得一提的是，中小微企业支持债的承销数据于2025年上半年首次统计公布，而从2025年三季度的初步情况看，在承销机构数量、发行只数与总规模上均已实现逐步增长。

从券商表现来看，今年前三季度，券商债券承销市场呈现“头部集中、特色突围”格局。头部券商凭借资本实力与渠道优势垄断绿色债、科创债等核心赛道，部分中小券商则聚焦细分领域拿下承销“双冠”，市场分化态势显著。

多项债券数据同比上升，中小券商突围细分领域

中国证券业协会数据显示，2025年前三季度券商债券承销业务呈现“分化式增长”。科创、民企、乡村振兴类债券表现亮眼。其中科技创新债券承销金额达7051.8亿，同比大增57.77%，发行只数674只、同比飙升74.61%。民营企业债券承销额3913.6亿、同比增43.46%，发行368只，同比增长35.79%。乡村振兴债券承销额426.52亿、同比增25.35%，发行只数增幅高达74.36%。

不过，绿色、地方政府等品类遇冷。绿色债券承销额1090.11亿、同比降15.68%发行只数仍增34.31%。地方政府债券承销额3369.54亿、同比降26.68%，中标地区31 个，与去年同期持平。低碳转型债券承销规模143.77亿，同比下降33.13%发行只数上升56.25%。“一带一路”债券承销额113亿、同比大降48.65%，发行只数也减少25%。

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从券商表现来看，多家证券公司在相关债券承销中表现极为亮眼，头部效应持续强化，中小型券商则通过细分赛道突围。

中信证券包揽科技创新债、乡村振兴债、民营企业债三项“双冠”——科创债承销家数83.8家、金额1417.91亿，乡村振兴债承销家数5.5家、金额62.43亿，民营企业债承销家数44.03家、金额534.61亿。地方政府债方面，中信证券以250.29亿成为“规模王”，中国银河证券则以31家中标地区数量拿下“覆盖最广”称号。

绿色债承销方面，中信建投证券以187.86亿规模稳居行业第一，中信证券以125.44亿紧随其后。两家券商合计承销规模达313.3亿，占同期绿色债承销总规模的28.74%，头部集中效应凸显。此外，国泰海通证券、中金公司、天风资管等机构表现亮眼，承销金额均超50亿。

“一带一路”债券上，浙商证券以2家承销家数位列行业第一，国泰海通证券则以17.42亿承销规模占据首位。

国泰海通证券在低碳转型债券领域拿下“双冠”，承销家数2.58家、合计金额16.97亿；中小微企业支持债赛道，五矿证券以6家承销家数、17.5亿规模成为“双冠军”。

科技创新债规模超7000亿，同比增长近六成

2025年5月6日，中国人民银行与中国证监会联合发布《第8号公告》，全面升级科创债政策：一方面拓宽发行主体至金融机构、科技型企业及私募创投机构，并允许灵活设计发行方式与条款；另一方面完善配套机制，优化发行流程、创新评级体系、引入长期资金，并鼓励地方支持政策。

政策发布后，沪深北交易所及交易商协会迅速响应，推出细化措施。银行间市场同步扩大科技型企业适用范围，全国银行间同业拆借中心更在2025-2027年间全额减免科创债交易手续费，有效降低市场成本。

在政策推动下，科技创新公司债承销业务呈现强劲增长，参与券商数量、承销只数与总金额均显著提升。

根据中证协口径，2025年前三季度作为科技创新债券主承销商的证券公司共75家，承销674只债券，合计金额7051.8亿，分别同比增长38.89%，74.61%、57.77%。

在科创债规模方面，共有2家券商承销规模超千亿，5家券商承销规模超过800亿。分别是中信证券（1417.91亿）、中信建投证券（1111.66亿）、国泰海通证券（844.59亿）、中金公司（507.91亿）、华泰联合证券（448.85亿）、招商证券（305.51亿）、申万宏源证券（227.87亿）、广发证券（211.74亿）、东方证券（153.55亿）以及平安证券（151.68亿）。

承销家数方面，共有5家券商承销家数超过30家。中信证券位于行业第一，承销83.8家；中信建投和国泰海通证券分别位居行业第二、第三，承销家数分别为69.65和62.96家。华泰联合证券以42.59家、中金公司以38.43家位列第四、第五。

五矿证券拿下中小微企业支持债“双冠军”

中小微企业支持债券自2023年10月由上交所推出后，市场实践迅速启动：首单债券于同年年底由湖州市产业投资发展集团有限公司成功发行。经过一年多发展，该品种已形成相当规模，截至2025年前三季度，共有41家证券公司担任主承销商，累计承销50只债券，合计金额达207.7亿元。

在中小微企业支持债的承销上，多家中小型券商凭借精准助力中小微企业服务，实现承销规模行业领先。尤其是五矿证券，今年以来，公司多措并举加强对中小微企业的金融服务支持，丰富普惠金融产品供给，提升资本市场服务普惠金融效能。五矿证券以承销6家规模合计17.5亿，拿下中小微企业支持债“双料冠军”，以显著优势领跑行业。

除五矿证券外，承销金额规模靠前的还有国信证券（16.2亿）、国泰海通证券（14.89亿），长江证券（13亿）、财达证券（11亿）跻身前五。中信证券（10.36亿）、天风证券（10.3亿）、中信建投（9.47亿）、申万宏源证券（8.38亿）、方正承销保荐（7亿）依次位列第六至十位，10家券商合计承销金额118.1占五成以上市场份额。

承销家数排名中，国泰海通证券（3.24家）、国信证券（2.82家）、天风证券（2.67家）、财达证券（2.5家）构成第二梯队。