事件:

10 月27 日，无锡银行发布2025 年三季度报告。

投资要点:

2025Q1-Q3 公司营收同比增长3.87%，归母净利润同比增长3.78%，均较2025 年上半年提升。公司存贷款同比增速在10%以上，公布中期分红方案（分红比例17.5%），我们维持公司“买入”评级。

营收利润增速稳步提升。2025Q3 单季度公司营收同比增长4.9%，归母净利润同比增长4.6%，分别较2025Q2 单季度增速+1.5pct、+0.7pct。非息收入贡献较多，2025Q1-Q3 手续费净收入同比降幅较上半年收窄，其他非息收入同比+11.5%。

存贷款同比增速在10%以上，对公贷款净增额为2024 年同期两倍。

2025Q3 末无锡银行贷款同比增长10.2%，2025Q3 单季度贷款净增14 亿元。其中对公贷款净增28 亿元，为2024Q3 净增额的两倍。

2025Q3 末存款同比增长11.1%，后续负债成本下行趋势待观察。

不良率环比平稳，拨备覆盖率环比略升。2025Q3 末公司不良率为0.78%，环比持平；关注类贷款占比从0.53%提升至0.62%。2025Q3末拨备覆盖率为427.87%，环比+3pct。

盈利预测和投资评级：无锡银行营收利润增速稳步提升，存贷增长两旺，维持“买入”评级。我们预测2025-2027 年营收为51、55、59 亿元，同比增速为8.47%、7.01%、8.36%；归母净利润为24、25、27 亿元，同比增速为5.52%、6.39%、6.54%；EPS 为1.04、1.11、1.18 元；P/E 为5.92、5.55、5.19 倍，P/B 为0.58、0.52、0.48 倍。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。