疫情反复、经济偏弱、融资需求不足对银行业绩增长造成压力，但稳增长政策导向不变，基建仍为提振信贷重要抓手，结构性货币政策加码环境下小微、制造业等领域面临较好机会，部分区位优势明显的中小银行有望受益信用边际改善。估值层面，当前银行板块PB0.51倍，处于历史低位，配置价值仍存。

核心逻辑

1、银行对三四季度的信贷投放保持中性乐观，规模增长上压力不大;息差预计三四季度会保持平稳，但展望至明年、银行间存在分化，个别银行息差2季度已经完成大部分重定价见底、后续趋势平稳，但中长期贷款占比高的银行预计在明年上半年迎来重定价压力;而资产质量方面，行业整体时间换空间、不良率总体会保持平稳。

2、银行资产质量处5年以来最佳水平。尽管H122末上市银行房地产类贷款不良率有所提升，但因占比不高，银行业整体的不良率仍有所下降。2020、2021、H122上市银行不良率+关注率分别为3.49%、3.10%和3.06%，仍呈下降趋势。上市银行抗风险能力持续增强，拨备/(不良+关注)从2016年的55.6%升至H122末的104.3%，即拨备余额可完全覆盖不良及关注类贷款。

3、上市整体业绩增速放缓，江浙成渝地区中小行继续领先同业。2022H1，上市银行营业收入和归母净利润同比增长4.88%和7.54%，均低于2022Q1。个股分化格局延续，城农商行表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。上半年有13家和24家上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中，10家上市银行营收增速超15%;11家上市银行净利增速超20%，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾3成，实现领跑。

利好个股

银河证券指出，持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐成都银行、南京银行、杭州银行和江苏银行。

山西证券认为，银行股与房地产股的估值走势相关度较高，当房地产由经营压力缓解逐步到经营边际改善时，估值有望逐步提升，银行股估值有望随之提升。综合考虑涉房贷款占比及不良率、资产质量、抗风险能力和估值水平，建议关注：招商银行、邮储银行、宁波银行、平安银行。

中泰证券指出，全年基本面确定性最强的还是区域布局较好的城商行板块。从资产投放的维度看，今年的基建和制造业强省的制造业投放的规模确定性会更强。从定价的维度看，服务中小企业的银行，对客群的议价能力也会更强。考虑资产质量和估值因素，重点推荐江苏银行和宁波银行;同时看好南京银行、苏州银行和常熟银行。