报告摘要：

利润表详析：（1） 业绩：无锡银行前三季度营收同比增长6.62%，归母净利润同比增长20.73%。三季度单季环比来看，规模扩张是业绩增长的主要贡献因素。（2）息差：2022 年前三季度，无锡银行利息净收入26.13亿元，同比增长0.95%；三季度单季利息净收入环比下降，料息差仍有所收窄。（3）非息：2022 年前三季度，无锡银行实现非利息收入8.49 亿元，同比增长28.88%，其中，手续费及佣金净收入同比增加14.50%。

资产负债表详析：（1）资产端：截至2022 年三季度末，无锡银行资产总额较年初增长4.19%；贷款较年初增长7.80%，其中对公贷款较年初增长7.07%，个人贷款较年初增长6.80%。（2）负债端：截至2022 年三季度末，无锡银行负债总额较年初增长3.97%；存款较年初增长7.38%，其中对公存款较年初下降6.1%，个人储蓄存款较年初增长20.92%。

资产质量详析：（1）不良：截至2022 年三季度末，无锡银行不良贷款率0.86%，较年中下降1bp；关注类贷款占比0.26%，较年中下降1bp。从加回核销后的不良生成率来看，三季度单季年化不良生成率0.58%，较上半年水平有所上升，但总体仍维持低位。（2）拨备：截至2022 年三季度末，无锡银行拨备覆盖率539.05%，较年中提高7.5 个百分点，风险抵补能力继续保持优异水平。

投资建议：无锡银行基本面优异，资产质量优，盈利能力强，利息净收入是其ROE 唯一拖累项，看好其在良好区位优势和优异资产质量的加持下，通过小微业务的发展实现息差的提升，从而带来ROE 的进一步增强；同时，极低的不良压力和充足的拨备水平也体现出业绩增长的巨大潜力。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 分别为0.66/0.58/0.51，维持“买入”评级。

风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露