本报告导读：

公司经纪业务行业竞争力稳步提升，其中股票基金交易市占率较上年大幅提升，深耕当地，较高佣金率水平有望保持，投行和资管业务进入发展快车道。

投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价15.00元/股。公司2016年实现营收/归母净利润17.34/6.02亿元，同比-54.55%/-67.72%，业绩符合预期。截至2016年底，公司归母净资产118.43亿，较2015年底上升76.63%。考虑到两市日均成交额下滑等影响，下调公司2017-2019年EPS为0.22/0.26/0.30元（调整前17/18年EPS为0.25/0.31元），维持目标价15.00元/股，增持。

经纪业务行业竞争力稳步提升，投行和资管业务进入发展快车道。①公司2016年代理股票基金交易市场占有率从上年0.685%提升至0.729%，经纪业务佣金率万5.21，由于公司持续深耕当地，较高的佣金率有望得到保持。②公司2016年完成债券承销额21.8亿元，同比增长65.15%，目前已报会在审IPO项目3个，申报辅导备案项目5个，受益于公司明晰的战略及资源倾斜，2017年公司投行业务蓄势待发。③公司2016年资管规模达454亿元同比大增152%，资管业务净收入保持稳健发展势头且收入占比较去年翻倍，公司提出“战略性扩大资产管理业务规模”，资管与其他业务板块协同发展各项创新业务，未来资管业务增长动能强劲。

公司未来三年“以财富管理为基础，以大投行业务为龙头，以大投资和大资管业务为两翼，以其他金融业务为补充”，战略清晰，业务协同将持续推进。公司上市后资本瓶颈将逐步解决，信用业务有望加速发展。

风险提示：股市大幅下跌带来业绩和估值的双重下降；行业监管加强。