事件：8 月21 日，中泰证券公布2026 年半年报。1H26 中泰证券实现营业收入75.4 亿/yoy+46.3%；实现归母净利润17.5 亿/yoy+146.4%。1H26 加权平均ROE（未年化）3.73%/yoy+2.06pct。

投资收入高增，经纪、投行业务快速增长。公司1H26 经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为27.0、3.9、12.6、10.1、18.5亿元，分别同比+47%、+45%、+17%、+24%、+90%，收入占比分别为36.6%、5.3%、17.0%、13.7%、25.1%。

加速扩表，投资收益率显著提升。2Q26 末总资产3021 亿/同比+32.2%/环比+12.4%，2Q26 末经营杠杆3.69x/同比+0.31x/环比+0.48x。投资业务方面，公司2Q26 末投资资产规模1015 亿/同比+23.2%/环比+20.9%，2Q26 末投资杠杆2.03x/同比+0.11x/环比+0.34x。测算1H26 年化投资收益率4.11%/yoy+1.61pct，年化负债成本2.12%/yoy-0.48pct。

股基交易额高增，两融余额稳步提升。财富管理业务方面，1H26 公司实现股票交易额11.7 万亿元/yoy+82.4%，实现基金交易额8298 亿元/yoy+68.0%，新增开户79.50 万户，代销金融产品保有规模708 亿元/较年初+17.14%。数字化上看公司中泰齐富通APP 月活数697.36 万，在券商APP 中排名第10 位。两融业务方面，1H26 末公司融资融券余额510 亿元/较年初+11.9%。

券商资管规模稳健，基金子公司利润高增。券商资管方面，1H26 末中泰资管资产管理业务规模936 亿/较年初-3.3%，其中公募基金业务管理规模391 亿/较年初-1.1%。公募基金方面，万家基金（公司控股60%）1H26 末非货公募基金规模1785 亿/较年初+17.5%，1H26 实现营收12.6 亿/yoy+38.1%，净利润2.5 亿/yoy+54.3%。

投资分析意见：维持“推荐”评级。预计2026-2028E 中泰证券归母净利润分别为25、26、27 亿元，同比+72%、+7%、+3%。8/21 收盘价对应2026-2028E 年动态PB 分别为0.95x、0.91x、0.88x，动态PE 分别为17.8x、16.6x、16.2x。

风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。