业绩表现：江苏银行1H26 营收同比+9.1%（vs 1Q26 同比+8.4%），1H26 归母净利润同比+8.1%（vs 1Q26 同比+8.2%）。营收增速边际向上、净利润维持稳定增长，存贷两旺，资产质量持续稳健。

资产端：1H26 总资产同比+17.2%（vs 1Q26 同比+25.2%），总贷款同比+14%（vs 1Q26同比+18.9%），开门红投放超预期后，贷款增速略有回落但仍维持高位。

负债端：1H26 总存款同比+17.2%（vs 1Q26 同比+21.8%），与贷款增速相匹配。

资产质量：1H26 不良率维持在0.81%，环比Q1 持平，较年初下降3bp。1H26 拨备覆盖率304.83%，环比小幅下行3.5 个点，1H26 拨贷比2.47%，环比小幅下行3bp。

投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.75X / 0.67X / 0.60X；PE5.71X / 5.16X/ 4.66X。我们认为江苏银行核心竞争力有三点：一是小微业务：历史禀赋与金融科技结合；二是对公业务：制造业和基建是对公基石，苏南和苏北均衡发展；三是零售业务：规模优势显现，具备长期竞争力。公司核心竞争力、良好的息差趋势、优质的资产质量和资本补充会保障江苏银行业绩的持续性。维持“买入”评级。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。