月度行情回顾：1.本月股票市场整体反弹，沪深300 指数上涨9.4%，银行板块上涨4.4%，银行相对沪深300 录得超额收益-5.0%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB 分别为0.60、0.52、0.59 和0.54，较上月分别变化2、2、1 和1bp。2.本月A 股银行股大部分上涨，其中上涨较多的银行主要是低估值的股份行和城商行。A 股累计月涨幅靠前5 的个股分别是平安银行、长沙银行、农业银行、兴业银行、厦门/银行，月涨幅分别为11.95%、8.80%、7.71%、5.85%、5.71%。

本月行业重点政策：在货币、财政、资本市场等方面出台系列利好政策。1）货币政策方面，2 月20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1 年期LPR为3.45%，维持不变；5 年期以上LPR 为3.95%，较前值下行25 个基点。2）房地产方面，国家金融监督管理总局召开专题会议进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作；住房和城乡建设部近日印发通知，要求各地科学编制2024 年、2025年住房发展年度计划。3）资本市场方面，中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记；证监会召开系列座谈会听取意见建议，认真贯彻落实党中央、国务院关于资本市场的一系列重要部署，深入推进强监管、防风险、促发展　　各项工作。4）财政政策方面，中央财经委员会第四次会议强调加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

5）在其他方面，一是强调要促进民营经济发展，二是发布了新的固定资产、流贷和个人贷款管理办法，有利于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力，防范金融风险，提升金融服务质效。

上市银行重点公告：1.人事变动：陈四清先生辞去中国工商银行董事长、执行董事、董事会战略委员会主席及委员职务。廖林先生担任中国工商银行董事长和董事会战略委员会主席。陈红梅女士任职无锡农村商业银行董事、行长董事、董事长。重庆银行杨秀明被董事会选举为第六届董事长。2.业绩快报：2023 年，兰州银行实现营业收入80.19 亿元，较上年同期增长5.69 亿元，增幅7.64%；实现归属于上市公司股东的净利润18.60 亿元，较上年同期增长1.27 亿元，增幅7.33%。宁波银行全年实现营业收入615.84 亿元，较上年同期增长6.40%；归属于母公司股东的净利润255.35 亿元，较上年同期增长10.66%。华夏银行实现利润总额354.39 亿元，较上年增长5.53%；实现归属于上市公司股东的净利润263.63 亿元，较上年增长5.30%。3.股份增减持：苏州银行股东苏州国际发展集团有限公司增持该行A 股股票8140 万股，增持比例2%。西安银行部分高级管理人员以自有资金在上海证券交易所通过集中竞价交易方式买入公司A 股股票。4.股东相关：浙江柯桥转型升级产业基金成为瑞丰银行第一大股东，占已发行总股份的8.1%。

资金价格跟踪：1、国债一年期到期收益率和十年期到期收益率继续下降，期限利差持平。本月国债一年期到期收益率为1.79%，较上月下降9bp，十年期到期收益率为2.34%，较上月下降10bp；期限利差为0.55%，与上月持平。2、银票转贴现利率下降。本月半年期国股行银票转贴现利率为1.80%，半年期城商行银票转贴现利率为1.93%，较上月分别下降20bp/19bp。3、存量同业存单利率有所下降。2 月上市银行同业存单整体存量成本下降4bp 至2.48%。

信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量下降，违约金额上升。2024 年2 月1 日至2024 年2 月29 日，共有2 家企业的3 支信用债发生违约或展期，发行规模共26.40 亿元，违约日债券余额共计90.87 亿元，逾期本金共计8.31 亿元，逾期利息共计3.16 亿元。本月信用债违约数量较上月下降，违约金额较上月上升。2.违约地产公司信用跟踪：2024 年2 月重点关注企业中，万科、上海世茂股份有限公司下月到期债务规模较大。统计2024 年3 月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月增加。

板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。

同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品钟，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。

三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。

风险提示事件：经济下滑超预期。经济恢复不及预期。