月度行情回顾：1.本月股票市场大部分板块上涨，沪深300 指数上涨0.6%，银行板块下跌0.2%，银行相对沪深300 录得超额收益-0.8%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB 分别为0.58、0.52、0.60 和0.55，较上月分别变化-2、0、0 和1bp。2.本月A 股银行股大部分下跌，部分上涨，上涨幅度较大的银行主要是城农商行以及部分业绩表现较好或者提高分红率的银行。A 股累计月涨幅靠前5 的个股分别是北京银行、浙商银行、沪农商行、渝农商行、江苏银行，月涨幅分别为9.27%、7.55%、4.96%、4.02%、3.00%。

本月行业重点政策：本月两会召开，并在货币、财政、金融等领域出台了一系列政策。1）财政政策方面，两会确定赤字率为3%，同时发行1 万亿特别国债，推动大规模设备更新和消费品依旧换新。2）货币政策方面，央行行长表示有进一步降准空间，要进一步充实货币政策工具箱。3）资本市场方面，证监会集中发布发行上市准入、上市公司监管、机构监管及自身建设有关政策文件政策。4）金融监管方面，发布消金新规。

上市银行重点公告：1.人事变动：1）田国立先生向中国建设银行股份有限公司辞去董事长、执行董事、董事会战略发展委员会主席及委员职务。国家金融监督管理总局现已核准张金良先生担任中国建设银行董事长的任职资格。2）华夏银行股份有限公司同意聘任瞿纲先生为本行行长，其任职资格尚需报国家金融监督管理总局核准。

3）唐力勇先生辞去长沙银行行长、董事、董事会薪酬及提名委员会委员职务。2.股东变化：1）中国烟草总公司已批复同意福建烟草海晟投资管理有限公司将持有的兴业银行人民币普通股441,504,000 股无偿划转给福建烟草。2）国家金融监督管理总局浙江监管局同意杭州市财开投资集团有限公司受让杭州市财政局持有的公司703,215,229 股股份，占公司总股本的11.86%。3.年度报告：21 家银行发布了2023年年报。这些银行全年收入同比-3.8%、净利润同比+1.1%。1）营收同比-3.8%；边际略有企稳。主要是22 年4 季度其他非息收入低基数效应的贡献。4 季度利息收入和手续费收入增速均边际下行，其他非息收入在低基数的贡献下增速有所企稳。2）传统利息收入增速边际继续下行，主要受息差继续收窄的影响。我们测算了21 家银行的净息差情况，4 季度各家银行息差均继续下行、息差环比下降9bp，其中资产端收益率环比下降10bp，负债端成本基本稳定。3）非息收入受其他非息低基数效应支撑，增速有所企稳。4）净利润同比增1.1%，较1-3 季度边际略降0.9 个点。业绩释放仍维持上行趋势的个股有（9 家/30 家）。

资金价格跟踪：1、国债一年期到期收益率和十年期到期收益率继续下降，期限利差上升。本月国债一年期到期收益率为1.72%，较上月下降6bp，十年期到期收益率为2.29%，较上月下降5bp；期限利差为0.57%，较上月上升2bp。2、银票转贴现利率上升。本月半年期国股行银票转贴现利率为1.95%，半年期城商行银票转贴现利率为2.08%，较上月分别上升15bp/15bp。3、存量同业存单利率有所下降。3 月上市银行同业存单整体存量成本下降6bp 至2.42%。

信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量增加，违约金额上升。2024 年3 月1 日至2024 年3 月31 日，共有13 家企业的19 支信用债发生违约或展期，发行规模共228.53 亿元，违约日债券余额共计198.06 亿元，逾期本金共计48.72 亿元，逾期利息共计8.48 亿元。本月信用债违约数量较上月增加，违约金额较上月上升。2.违约地产公司信用跟踪：2024 年4 月1 日至2024 年4 月30 日，重点关注企业中，恒大、碧桂园、阳光城下月到期债务规模较大。统计2024 年4 月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月增加。

板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。2、经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。3、经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。

风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。