核心观点：

2024 年2 月21 日，中国金融监督管理总局公布2023 年四季度银行业主要监管指标数据，我们点评如下：

业绩：行业盈利水平回落。2023 年商业银行净利润同比增速为3.2%，ROE、ROA 分别为8.35%、0.64%，同比分别回落0.98pct、0.12pct。

分板块来看，城农商行数据口径或有调整，对业绩增速形成扰动，整体来看城商行净利润增速相对偏高，22 年Q4 债市波动下业绩基数偏低预计也是一大影响因素，国有行业绩增长较为稳健，但23Q4 单季度有所回落；股份行净利润同比增速继续回落，业绩依旧承压。

规模：23Q4 非信贷资产增速回升。2023 年商业银行总资产、贷款同比增速分别为11%、10.85%，较前三季度分别变动+0.5pct、-0.16pct。

23 年Q4 商业银行资产增速环比继续回升，但贷款增速略有回落，预计23Q4 政府债发行力度较大，银行表内承接了一部分政府债投资，非信贷资产增速回升。分板块来看，国有行信贷增速依旧高位，股份行信贷增速依旧偏低，非信贷资产扩表依赖度或仍偏高。

息差：继续收窄，后续关注财政力度和负债成本。2023 年商业银行净息差为1.69%（环比-3bp）。资产端，贷款收益率仍有待企稳；负债端，预计一是存款成本刚性，二是四季度资金面偏紧，主动负债成本或上升。展望2024 年，预计息差仍有一定压力，资产端受贷款重定价和LPR 下调影响，后续关注财政力度能否跟进以及经济复苏情况；负债端，银行间流动性相对充裕，主动负债成本预计逐步回落。关注居民超额储蓄流出和去年三轮存款利率下调成效。

资产质量：保持稳健，关注农商行风险。2023 年末，商业银行不良贷款率环比/同比下降2bp/4bp；关注率环比/同比变化+1bp/-4bp；拨备覆盖率环比/同比变化-2.75pct/-0.71pct，行业整体资产质量较稳健，国股行不良率保持逐季回落，拨备覆盖率略有下降，预计是出于对业绩和资本补充的考虑；农商行不良依旧承压，关注后续风险暴露情况。

投资建议：综合来看，息差收窄背景下，银行板块业绩增速仍在寻底，规模扩张板块内部较分化，国有行依旧为扩张主力，股份行扩表相对较缓，资产质量整体保持稳健，不良率指标继续改善，拨备覆盖率有所回落，反哺利润。现阶段银行股更看重资产质量稳定和未来盈利预期，建议关注前期调整较多、资产质量优异、内生资本可持续的股份行和区域行，继续看好招商银行（A&H 股）、杭州银行、苏州银行、南京银行、沪农商行等。

风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。