2024 年4 月19 日晚，杭州银行披露23 年年报及24 年一季报，2023 年实现营业收入350.2 亿元，YoY+6.33%，归母净利润143.8 亿元，YoY+23.15%，加权平均ROE 为15.57%；24Q1 实现营业收入97.6 亿元，YoY+3.5%，归母净利润51.3 亿元，YoY+21.1%，年化加权平均ROE 为19.96%。截至2024年3 月末，资产规模1.92 万亿元，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率551.23%。

1、业绩保持较好水平，ROE 提升。

2023 年营收增速6.3%，较3Q23 提升1 个百分点；归母净利润增速23.2%，较3Q23 略微放缓。1Q24 营收、归母净利润增速分别为3.5%和21.11%，分别较23 年下降2.83 和2.04 个百分点。盈利增速略微放缓，但仍保持20%以上的较高增速。Q1 营收表现较好，主要得益于债券利率下行，投资收益、公允价值变动损益及汇兑损益合计同比增长39%，而利息净收入和中收分别同比下滑1.88%和16.36%。

得益于盈利高增长，2023 年加权平均ROE 为15.57%，同比提升1.48 个百分点，2024 年一季度年化加权平均ROE 为19.96%，同比提升1.08 个百分点。

2、开门红存贷高增，息差承压。

开门红存贷高增。截至2024 年3 月末，资产、贷款和存款规模分别为1.92、0.87 和1.11 万亿元，分别同比增长13.0%、16.1%和11.0%，分别环比增长4.1%、7.9%和6.6%。一季度贷款规模增量637 亿元，同比多增155 亿元，开门红表现较好，主要是由对公贷款贡献。

息差承压。2023 年净息差1.50%，较2022 年全年下降19BP，较23H1 下降6BP，降幅略有收窄，比城商行平均水平略低7BP。生息资产收益率3.87%，较2022 年下降19BP，其中贷款平均收益率下降36BP 至4.6%。负债端，计息负债成本率2.28%，较2022 年下降4BP，其中存款付息率下降7BP 至2.19%。

根据我们测算，1Q24 净息差1.41%，较2023 年下降9BP。

3、拨备充足，资本充足率提升。

资产质量保持优异，拨备充足。截至2024 年3 月末，不良贷款率为0.76%，与2023 年末持平；关注贷款率0.52%，较2023 年末略升12BP；逾期贷款率0.67%，较2023 年末略升4BP。截至2024 年3 月末，拨备覆盖率为551.23%，较2023 年末略降10.19 个百分点，但仍保持较高水平，拨备充足；拨贷比4.20%，较2023 年末下降5BP。

资本充足率提升。杭州银行2024 年一季度按照新资本管理办法计提风险加权资产，整体资本充足率有所提升。截至2024 年3 月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.46%/9.90%/12.70%。

分红率提升。2023 年分红金额0.52 元/股，较2022 年的0.4 元/股提升0.12 元/股；分红率22.52%，分红率较2022 年提升0.7 个百分点。

投资建议：信贷实现“开门红”，业绩持续靓丽足。杭州银行立足浙江，基本面优异，资产规模保持较快增长，资产质量优异，拨备充足。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示：金融让利，银行息差收窄；经济下行，资产质量恶化。