西安银行立足当地、深耕区域，以赋予“数字化、特色化、综合化”新意为战略主线，有望为公司高质量发展和价值创造注入新的动能。维持“增持”评级。

事项：西安银行发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年营业收入和归母净利润分别同比增长-8.8%和-13.6%，2023 年一季度营业收入和归母净利润分别同比增长+17.0%和+8.2%，一季度不良率季度环比下降0.01pct 至1.24%。

一季度收入与盈利恢复较好增长。2023 年一季度公司归母净利润同比+8.2%（2022 年全年为-13.6%），拆解来看：1）收入端增速显著回正，一季度营业收入同比+17.0%（2022 年全年-8.8%），22Q4 公司资产加速投放带来利息净收入的滞后受益；2）支出端总体稳定，一季度公司成本收入比同比提高0.22pct至22.48%，成本控制效果进一步夯实；拨备方面，在营业收入显著回升的基础上，公司亦通过加大计提力度夯实拨备水平，一季度公司减值计提同比+41.0%。

四季度以来扩表提速，促利息净收入增速向上。2023 年一季度公司利息净收入同比-1.7%（2022 年全年-8.1%），量价拆分来看：1）规模扩张显著提速，22Q4与23Q1 公司总资产环比增幅分别为11.5%/2.5%，显著高于上年同期水平，除信贷投放提速外，公司主动加大了对于FVOCI 项下金融资产的配置。2）息差水平边际小幅走弱，2022 年公司所披露净息差为1.66%，期初期末平均法来看，22Q4 与23Q1 公司净息差分别环比-1bp/-7bps，预计息差下行幅度小幅优于可比同业的平均水平。

中间业务增长仍显乏力，一季度其他非息修复明显。2023 年一季度公司非息收入同比+221%（2022 年全年同比-12.4%），具体拆分来看：1）手续费及佣金净收入同比下降-33.4%（2022 年全年同比-27.4%），预计贸易融资、投行业务等对公业务收入仍然相对偏弱；2）其他非息收入同比+680%（2022 年同比+0.4%），主要是一季度公允价值变动收入同比增加2.1 亿至1.4 亿，此外投资收益亦有较好增长，反映出去年下半年以来交投资产配置的效果。

问题资产暴露与处置提速，拨备水平总体稳定。22Q4 与23Q1 公司“不良率+关注率”水平分别为3.68%/4.28%，分别环比上季度提升0.2pct/0.6pct，反映公司主动加大问题资产的暴露与处置力度。拨备方面，在营业收入显著回升的基础上，公司亦通过加大计提力度来夯实拨备水平，一季度公司减值计提同比+41.0%；公司一季度末拨备覆盖率211%（季度环比+9pct），拨贷比2.62%（较上年提升0.09pct），当前公司减值计提仍然处于相对力度较大阶段。

风险因素：宏观经济超预期下滑，导致资产质量大幅恶化；区域经济景气度大幅波动；公司战略推进不及预期。

投资建议：西安银行立足当地、深耕区域，以赋予“数字化、特色化、综合化”新意为战略主线，有望为公司高质量发展和价值创造注入新的动能。考虑到公司2022 年下半年以来业务优化的进一步推进，小幅调整公司2023 年EPS 预测至0.59 元（原预测0.63 元），并新增公司2024/25 年EPS 预测为0.65 元/0.72元，当前公司股价对应2023 年0.51x PB。结合三阶段股利折现模型（DDM），给予公司目标估值0.60x PB（2023 年），对应目标价4.20 元。维持公司“增持”评级。