当前汽车零部件板块估值较低，安全边际较高：截止2025 年4 月7 日收盘价格，申万汽车零部件行业的市盈率（整体法）为19.7 倍，相较2024 年最后收盘日12 月31 日的24.2 倍已有较大的下调。我们认为当前汽车零部件行业的估值处于相对低位，具备较高安全边际。

汽车零部件出口美国金额占总营收的比例有限：根据海关总署的数据，2024 年1-6 月汽车零部件出口美国的金额为696.1 亿元，2023 年全年汽车零部件出口美国的金额为1282.1 亿元。中国汽车零部件对美国的出口金额占2024 年上半年汽车零部件行业上市公司总收入的10.2%，占2023 年汽车零部件行业上市公司总收入的10.9%，考虑还有非上市汽车零部件公司对美出口，因此汽车零部件出口美国的金额占行业总营收的比例有限。

上一轮加征关税对汽车零部件企业的盈利能力影响有限：申万汽车零部件行业从2015 年年报到2024 年中报的的毛利率分别为20.4%/20.6%/20.6%/19.9%/19.5%/19.0%/17.4%/16.7%/18.5%/18.9%。其中2018年开始美国对来自中国的进口商品增加关税，汽车零部件行业的毛利率小幅波动，加征关税对汽车零部件行业盈利能力的影响有限。

汽车行业是国民经济的支柱产业，以旧换新政策有望拉动内需促消费：

根据中汽协统计数据，2025 年1-2 月，新一轮以旧换新政策加力扩围和早早落地，汽车产销总体呈现稳步增长，1-2 月汽车产销分别为455.3 万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。政府工作报告中，明确提出要“加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”。相关政策组合效应将不断释放，有利于持续巩固拓展汽车行业稳中向好的发展态势。

投资建议：建议关注汽车零部件板块的龙头公司，拓普集团、银轮股份、爱柯迪、敏实集团。

风险提示：汽车销量不及预期，行业竞争加剧，海外拓展不及预期。