本报告导读：

公司作为铝合金中小件“隐形冠军”，加速布局新赛道。目前公司产品矩阵与全球化布局趋于完善，产能有序释放，未来将具有较高成长性。

投资要点：

下调目标价至 28.75元，维持增持评级。2023 年 EPS 预测符合预期，维持2024-2025 年EPS 预测为1.25/1.66 元，新增2026 年EPS 预测2.01 元，考虑到公司管理能力出众及海外布局优势，给予公司高于可比公司估值，给予公司2024 年23 倍PE，因行业估值下行，下调目标价至28.75 元（原为33.21 元），维持增持评级。

2023 年业绩落于预告中值，Q1 业绩表现亮眼。2023 年公司实现营收59.6 亿元，同比+39.7%，归母净利润9.1 亿元，同比+40.8%，公司2023 年全年业绩接近预告中值，整体符合预期。Q1 营收16.4 亿元，同比+30.7%，环比-4.7%，归母净利润2.3 亿元，同比+36.9%，环比-26.6%，Q1 收入与业绩延续同比高增势头。

毛利率逐季走强， Q1 财务费用率提升明显。Q4/Q1 毛利率29.4%/29.7%，呈逐季走强趋势。Q1 销售/管理/研发/财务费用率为1.2%/5.2%/5.1%/1.8% ， 同比-0.1pct/-0.7pct/-0.1pct/+0.8pct ， 环比-0.5pct/+0.2pct/+0.0pct/+2.8pct，财务费用率同环比显著提升主要系公司可转债Q1 确认1562 万元财务费用。

海外建厂布局全球，产能有序释放。公司墨西哥生产基地一期已于2023 年7 月投入量产，墨西哥二期计划在2025 年投入生产。结合未来五年销售预测及其现有产能，安徽马鞍山生产基地一期于2023 年投入量产；二期工厂正在按计划有序推进。

风险提示：原材料价格波动的风险，汇率及贸易摩擦的风险。