段落提要：东方证券发布2026 年中报。26H1 公司实现营业收入95.6 亿元，同比+19.5%；归母净利润45.2 亿元，同比+30.5%；对应EPS 0.53元，ROE 5.5%，同比+1.2pct。第二季度实现营业收入54.7 亿元，同比+32.9%；归母净利润29.3 亿元，同比+44.6%。

市场交投回暖，财富转型成效突出：1）26H1 公司经纪业务收入18.1 亿元，同比+32.1%，占营业收入比重19.0%。26H1 全市场日均股基交易额32428 亿元，同比+106.5%。26H1 公司新增客户数24.91 万户，同比提升8.97%；新开户引入资金人民币498.78 亿元，同比增长103.46%。

2）公司两融余额474 亿元，较年初+21%，市场份额1.6%，较年初基本持平；26H1 全市场两融余额30204 亿元，较年初+18.9%。

股权项目储备充足，债券承销规模稳步增长：1）26H1 公司投行业务收入6.0 亿元，同比-16.9%。2）股权业务承销规模同比-88.8%至10.7 亿元，排名第26。公司26H1 未发行IPO 项目；再融资3 家，承销规模11亿元。截至26H1 公司IPO 储备项目15 家，排名第9，其中两市主板3家，北交所6 家，创业板4 家，科创板2 家。3）债券主承销规模同比+10.6%至3031 亿元，排名第7；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为1511 亿元、652 亿元、593 亿元。

资管业务品牌势能释放，竞争力突出：26H1 公司资管业务收入8.5 亿元，同比+41.2%。截至2026H1 东证资管AUM3242 亿元，较上年末+13%，其中私募业务迎来爆发式增长，上半年共成立私募产品209 只，新增规模365 亿元，整体规模同比跃升约96%。截至26H1 汇添富基金非货公募基金规模超8000 亿元，较年初增长约17%。

自营收益整体平稳：26H1 公司投资收益（含公允价值）46.4 亿元，同比+15.3%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）53.3 亿元，同比-33.1%。

盈利预测与投资评级：资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好。

我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为78/83/89（前值分别为64/69/74 亿元），对应增速分别为39%/6%/7%。

公司当前市值对应2026-2028 年PB 估值分别为0.93x/0.89x/0.85x。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。

风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。