2026 年中报概况:东方证券2026 年上半年实现营业收入95.60 亿元，同比+19.48%；实现归母净利润45.18 亿元，同比+30.48%；基本每股收益0.53 元，同比+32.50%；加权平均净资产收益率5.50%，同比+1.23 个百分点。2026 年半年度不分配、不转增。

点评：1.新增客户保持较快增长，机构经纪增幅明显提速，合并口径经纪业务手续费净收入同比+32.17%。2.股权融资规模阶段降幅较大，债权融资规模保持增长趋势，合并口径投行业务手续费净收入同比-16.94%。3.东证资管二次创业成效初显，规模收入实现双升，合并口径资管业务手续费净收入同比+41.10%。4.权益自营实现低波绝对收益，固收自营交易类收入贡献稳步上升，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+16.62%。

5.两融余额随市保持增长，市占率稳中有升，合并口径利息净收入同比+80.95%。

投资建议:报告期内公司围绕经纪业务基本盘深入推进“三力”机制建设体系，深化QFII 外资和国内交易执行服务及高净值客户定制化服务，客户规模持续增长，代买净收入、机构经纪增速加快；股权融资业务虽有阶段性承压，但IPO 项目储备处于行业前列，后续增长动能充足；东证资管二次创业成效初显，管理规模和业务收入持续回升；自营投资稳健经营，客需业务稳步前行，另类投资科创板跟投表现优异，合并口径投资收益（含公允价值变动）稳中有升。目前公司收购上海证券正在有序推进中，完成后综合实力有望实现跨越式成长，并向行业头部靠拢。在不考虑并购事项的情况下，预计公司2026 年、2027 年EPS 分别为0.72 元、0.78 元，BVPS 分别为9.87 元、10.36 元，按9 月7 日收盘价9.18 元计算，对应P/B 分别为0.93 倍、0.89 倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差