跌跌不休的股价触发了部分投资者对博汇纸业（600966.SH）近年一系列资本运作的不满。在17日举办的业绩说明会上，对公司回购进度慢的质疑声不绝于耳，有投资者更是直言“公司信息披露做的越来越差，定增和回购一系列操作用心险恶。”

在一系列资本操作之外，公司所处造纸业今年前景也难言乐观。财联社记者了解到，仅6月以来，博汇纸业对主营白卡纸已密集发布了两轮提价通知。但行业分析师表示，“前一轮提价还尚未落地，现在涨价比较难。”业绩会上，博汇纸业也未正面回复投资者对于“二季度公司盈利环比是否改善”的提问。

据了解，这轮饱受质疑的回购开始于2021年3月，彼时正值国内造纸行业高光时刻，博汇纸业股价也在这一时期攀升至19.90元/股历史高点。就在业绩和股价如日中天之时，公司宣布启动一轮巨额回购，价格上限为24.97 元/股 ，规模在10亿元-20亿元区间，对后市行情释放了积极信号。

但此后，伴随行业景气度迅速下滑，这轮回购推进也堪称一波三折。到今年3月回购截止时间，本轮回购只完成了不足65%，已支付的总金额不足6.5亿元。博汇纸业将原因归咎于外部压力，表示行业面临短期需求收缩、供给增加和预期转弱的三重压力，预计无法完成回购计划，拟对股份回购延期至2022年9月末。

在部分投资者看来，博汇股份回购缓慢原因更可能是缺钱。值得注意的是，仅从财务报表上看，公司现金流仍然充沛，今年一季度末尚有货币资金近45亿元，较去年末增加了约11亿元，这主要得益于2021年上半年的火热行情。

更长的回购期限也带来回购价格起伏较大等问题。据公司最新发布的回购公告，最高成交价为 19.62元/股，最低成交价为6.70元/股。巨大的回购价差也招致前述投资者质疑：“回购价格区间悬殊，完全是让股东高位接盘，用心险恶。”

除“冗长”的回购，定增进展不明也是主要矛盾点。业绩会上，多位投资者发问“公司定增的进展情况如何”，进而怀疑“定增失败”。据悉，这轮定增公告发布于2021年1月，同样为行业景气度高点，公司拟募资不超过50亿元用于建设一系列项目。

值得注意的是，和同行纸企投资新产线、提出明确产能目标不同，博汇纸业此轮定增主要是对现有生产进行环保改造，提升效率。例如，公司计划投资约7.3亿元对现有5号、6号机生产线进行技术改造，而这类改造对产能的提升幅度又较为模糊。

会上，财联社记者也向公司管理层提问了解今年产能变化。总经理林新阳简单表示：通过内部精细化和智能化逐步管理提升，今年产能稳步增长。

(来源：财联社）