事件描述

内蒙一机公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司营业收入为78.94 亿元，同比增长11.07%；归母净利润为3.86 亿元，同比增长6.18%；扣非后归母净利润为3.83 亿元，同比增长9.31%；负债合计93.96 亿元，同比增长14.69%；货币资金22.32 亿元，同比增长45.01%；应收账款31.68 亿元，同比增长5.51%；存货24.19 亿元，同比减少12.42%。

事件点评

三季度营收净利小幅下降，利润率提升。2025 年Q3 公司实现营收21.67亿元，同比下降6.59%，实现归母净利润0.96 亿元，同比下降3.85%。2025年Q3 公司加强成本管控提质增效，毛利率同比提升0.57 个百分点达到14.77%，净利率同比提升0.17 个百分点达到4.47%。

引领无人智能作战发展，积极开拓军贸市场。公司基于未来高科技体系战争需求，增加新域新质作战力量，加快无人智能作战力量发展，进一步巩固和提升了公司在地面武器核心装备领域的重要地位。军贸方面，地缘政治的冲突升级催化了市场需求，公司通过VT4、VT5、VN1、VP11 等多型新产品实现了军贸产品升级换代，已从中低端产品市场步入高端产品市场，重点产品的新市场开拓取得了显著成绩，军贸业务发展持续向好，未来在重点产品持续订货的基础上，伴随在多个新领域、新市场的不断突破，公司外贸业绩将持续提升。

投资建议

我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.41\0.49\0.56，对应公司10月29 日收盘价19.34 元，2025-2027 年PE 分别为46.6\39.8\34.6，维持“增持-A”评级。

风险提示

外贸交付不及预期；内需订单不及预期。