事件：2026 年4 月28 日，公司发布2025 年度报告以及2026 年一季度报告。

2025 年全年，公司实现营收100.25 亿（同比+2.38%），实现归母净利润3.35亿（同比-32.97%），实现扣非归母净利润3.26 亿（同比-32.43%）。

2026 年第一季度，公司实现营收26.01 亿（同比-4.76%），实现归母净利润1.38 亿（同比-25.75%），实现扣非归母净利润1.37 亿（同比-26.31%），公司一季度整体盈利有所承压。

一季度业绩阶段承压，主要系产品较上年同期存在结构性差异。2026 年第一季度，公司利润总额同比下降30.56%，主要因报告期内公司销售产品组合较上年同期存在结构性差异，产品销售毛利率水平不同所致；经营活动产生的现金流量净额同比增长89.64%，主要因为年初收到军品结算回款，现金流较上年同期增加。

立足科技创新，已形成有人无人协同核心技术储备。公司在科技创新方面，拥有国家级科研平台和强大的研发能力。围绕“侦打一体、攻防一体、信火一体、空地一体”，立足地面武器核心装备能力建设，发挥特种车辆设计制造集成技术全国重点实验室的国家平台优势，形成特种车辆推进、控制、智能感知、有人无人协同核心技术储备，成体系、成建制构建了要素齐全、功能完备、具有核心竞争力的全域机动突击武器装备研发平台。

盈利预测：预计公司2026-2028 年实现营收108 亿/117 亿/126 亿元，同比+8%/8%/8%，归母净利润5.2 亿/6.8 亿/8.2 亿元，同比+55%/31%/21%，对应EPS 为0.31/0.40/0.48 元，维持“增持”评级。

风险提示：技术创新风险，订单不及预期，交付进度风险，价格波动风险等。