投资建议
近期，公募基金2022年三季报披露完毕，军工行业在主动型公募基金重仓市值占比6.18%，超配幅度2.98ppt，创下历史新高。我们观点如下：
1）军工行业当前正处于超配周期内且或将继续保持超配；
2）行业主题基金规模连续两个季度增加，或将保持增长态势；
3）机构重仓股集中度进一步提升，但3Q22相比2Q22在个股顺序上有较大变化，季报业绩和边际变化或是重要影响因素。
持仓分析
主动型基金连续9个季度超配，3Q22创历史新高。
1）3Q22主动型基金的军工行业重仓市值环比增长11.8%至1419亿元；占重仓总市值6.18%，环比提升1.41ppt；超配幅度环比提升1.17ppt至2.98ppt。军工板块已连续9个季度超配，年初至今市场剧烈波动，军工板块连续三个季度保持超配，或表明市场对军工行业的长期信心；
2）民生军工成份股超配在中信一级行业中排名第3（1Q22和2Q22排名均为第6），与电力设备及新能源（超配幅度为7.35ppt）、食品饮料（超配幅度为5.55ppt）等行业比仍有上升空间。
主动型基金减仓锻造及成型；加仓信息化和新材料。
1）3Q22，军工行业构成依旧以国企为主，央企和地方国企在主动型基金持仓市值中占比达到73%；
2）3Q22，主动型基金持仓企业以上游环节为主，且占比有所提升（61%->65%）；
3）信息化（40%，比2Q22下降2ppt）、新材料（23%，比2Q22增加5ppt）、航空（20%）持仓市值占比排前三，合计达到83%；
4）从持股市值占流通市值比例来看，信息化、新材料和锻造及成型是最受市场关注的板块，合计占比为31.6%；5）3Q22主动型基金加仓新材料、舰船和信息化等板块，减仓兵器、锻造与成型板块。
重仓股集中度进一步提升；信息化和新材料仍然居前。
1）从持股集中度角度看，主动型基金前15大重仓股合计市值占比73.32%，环比提升1.35ppt，集中度进一步提升；
2）从持股市值角度看，紫光国微、振华科技、中航光电、西部超导和菲利华是主动型基金重仓市值前5名（前三名相比Q2不变）；
3）从持股市值变化角度看，紫光国微、光威复材、菲利华、西部超导和中国船舶是市值增加前5名；
4）从重仓市值占流通市值比例变化角度看，振华风光（+14.9ppt）、国光电气（+13.0ppt）、盟升电子（+11.3ppt）、华秦科技（+9.9ppt）、光威复材（+9.3ppt）增幅最大；
5）与1Q22~2Q22持有北摩高科不同的是，北上资金在3Q22持有普天科技最多，自有流通股占比7.0%。
建议关注
我们建议围绕“导弹、发动机、军机”产业链三条主线，聚焦“信息化、新材料”两个赛道，建议关注：
1）新材料：中航高科、宝钛股份、菲利华、华秦科技、钢研高纳、光威复材、中简科技、西部超导、图南股份、隆达股份、光启技术；
2）信息化：新雷能、紫光国微、盟升电子、智明达、振华风光、国睿科技、国博电子、臻镭科技、复旦微电、中航光电、航天电器、振华科技、雷电微力、睿创微纳、国光电气、左江科技、全信股份、盛路通信等；
3）中游：中航重机、航宇科技、派克新材、三角防务、航发控制、爱乐达、铂力特、湘电股份等；
4）主机厂：航发动力、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中国船舶等；5）商业航天：航天宏图、中科星图、中国卫星、铖昌科技等；
风险提示
产能扩充不及预期；产品交付不确定性；行业政策发生变化等。
（来源：民生证券）
