事件描述

公司发布2026 年三季报。前三季度实现营业收入359.18 亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润29.78 亿元，同比增长4.38%；扣非归母净利润28.13 亿元，同比下降1.65%。单三季度，实现营业收入128.39 亿元，同比增长13.12%；实现归母净利润11.10 亿元，同比增长8.42%；扣非归母净利润10.73 亿元，同比增长4.52%。

事件评论

单季增速较上半年明显抬升，现金流当季转正。上半年营收、归母净利润分别同比增长2.13%、2.11%，单三季度营收同比+13.12%、归母净利润同比+8.42%，增长明显提速。

前三季度销售毛利率15.59%，同比-0.57pct；研发费用8.98 亿元，同比增长27%，投入持续加码；合同负债18.15 亿元，同比增长30.96%，在手订单储备充足。

三大产业协同发展，第二增长曲线加快培育。能源技术服务产业“压舱石”作用稳固，自主化学药剂、高温电潜泵、生产运维一体化等自主化业务效能持续释放，高端钻头等项目有序推进。低碳环保与数字化产业加速锻造第二增长曲线，新能源业务已完成番禺18MW固定式风电导管架基本设计，水深达86 米，刷新国内风电行业最深水深纪录，防腐涂料等新材料转型升级与低空经济等前沿场景融合应用稳步推进。能源物流服务产业强化油气副产品全产全销能力，销售配套一体化服务体系持续完善。

中海油资本开支维持强度，公司作业工作量具备较强保障。海油发展业务集中于油气生产服务环节，业绩与中海油油气生产紧密相关，对油价周期波动具备较强抵抗属性。过往中海油产量上行阶段，公司营收利润同步增长；油价波动环境下毛利率也能够保持相对稳定。2026 年上半年，中海油资本支出同比增长7.6%。中海油油气生产保持稳健，国内海上油气田开发、老油田提质增效项目有序推进，带动公司能源技术服务、设备运维、FPSO运营等业务需求维持基本盘，副产品销售业务利润同样具备支撑。

盈利稳健，分红政策持续稳健，积极回馈股东。2025 年度公司向全体股东每10 股派发现金红利1.47 元（含税），合计派发现金红利14.94 亿元（含税），2025 年度分红率38.47%。上市以来公司平均股利支付率36.55%，分红中枢稳步抬升。公司坚持持续稳定的分红导向，在保障资本开支前提下，未来有望继续维持较高分红水平，具备较好高股息配置价值。

若不考虑未来股本变动，预计2026 年-2028 年EPS 为0.41 元、0.45 元和0.48 元，对应2026 年11 月9 日收盘价的PE 分别为10.08X、9.33X 和8.68X，维持“买入”评级。

风险提示

1、国际油价大幅下跌；

2、国际市场运营带来的风险。