事件

公司发布2020 年一季度报告，营业收入同比增长3.32%，达到59.75 亿元；归属于上市公司股东的净利润为1.27 亿元，同比增长219.65%。

点评

公司一季度营业收入及净利润持续增长。公司一季度营业收入及净利润持续3 年增长。营业收入由2018 年的48.84 亿元增长到59.75 亿元，净利润由0.36亿元增长到1.43 亿元。

“七年行动计划”与低油价并存。在“七年行动计划”推动下，国内上游资本性支出具有一定刚性，2020 年中海油资本性支出预算在850-950 亿元区间，但不排除后期有一定调整。中海油已经召开了坚决打好低油价攻坚战，深入开展提质增效，要把低油价压力改成提质增效的动力。

海油发展周期属性较弱。海油发展业务主要集中在石油各生产环节，业务多元化有效增强了公司抗风险能力，在上一轮油价周期，已经有充分体现。

盈利预测

公司一季度营业收入及净利润持续增长，油田生产业务受低油价影响相对较小，抗风险能力相对较强。预计2020-2022 年营业收入分别为320、350、400亿元，实现EPS 分别为0.12、0.14、0.19 元/股，继续给予“增持”评级。

风险提示：OPEC 限产执行率较低、美国页岩油气产量下降不显著、国际能源需求长期下降。