本报告导读：

低估值高股息房建和基建红利资产：江河集团、安徽建工、中国建筑、华阳国际、四川路桥、隧道股份、中材国际、中钢国际、中国铁建、中国交建等。

投资要点：

政治局会议要求加 紧实施更加积极有为的宏观政策。（1）要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。（2）用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。（3）加大资金支持力度，加力实施“两重”建设等。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。（4）加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。

一带一路对外工程一季度新签合同同比加速。（1）据商务部数据，一季度我国对外承包工程业务完成营业额2453 亿元、同比增长6.6%（上年同期6.1%），新签合同4210 亿元、增长27.3%（上年同期11.9%）。

（2）据商务部数据，我国企业在共建“一带一路”国家新签承包工程合同3383 亿元人民币、同比增长17.4%（上年同期15%），完成营业额1975 亿元、增长5.2%（上年同期7.9%）。（3）股息率/PB：中材国际4.9%/1.11、中钢国际4.5%/1.11、中工国际1.5%/0.88、北方国际1.3%/1.23，中国化学2.4%/0.75 倍。新疆交建1.3%/2.12、龙建股份1.0%/1.22，北新路桥0.25%/1.70，上海港湾1.1%/2.63(对应4 月25 日收盘价,下同)。

国资委推动央企强化资金统筹和确保及时付款。（1）国资委近日作出专门部署，要求中央企业主动作为、靠前发力，强化资金统筹安排，确保及时付款，并可对中小企业小额款项、长账龄款项依法协商提前支付，加力支持产业链上下游企业。（2）《市场准入负面清单（2025 年版）》重点区域严禁新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、电解铝、氧化铝、煤化工产能。（3）本周Mysteel 调研247 家高炉产能利用率上升1.5%，全国110 家洗煤厂开工率上升1.8%，螺纹钢、铁矿石、电解铜、水泥价格上涨。（4）一季度全国电源工程投资1322 亿元、同比下降2.5%（上年同期7.7%），电网工程投资956 亿元、同比增长24.8%（上年同期14.7%）。

二季度施工旺季预期内需房建和基建实物工作量加速，关注低估值高股息龙头。（4）4 月LPR5 年期和1 年期利率均维持不变，5 年期以上LPR为3.6%，1 年期LPR 为3.1%，连续6 个月持平。（2）股息率/PB：四川路桥4.7%/1.61、隧道股份5.4%/0.65、江河集团9.1%/0.99、安徽建工5.7%/0.75、中国建筑4.9%/0.5、华阳国际2.6%/1.82、华设集团1.35%/0.99、中国铁建3.7%/0.41、中国交建3.3%/0.53、中国中铁3.2%/0.46、设计总院3%/1.39、中国电建2.8%/0.61 倍、中国能建1.7%/0.87 倍。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。