事件描述：我们针对公募基金对SW 建筑板块重仓股持仓情况进行统计分析（本报告统计相关基金包括灵活配置型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金和普通股票型基金）。

公募基金25Q1 建筑装饰持仓比重环比下降。根据Wind，25Q1，SW 建筑装饰总市值增长至17551 亿元，环比下降7.0%，占A 股市值1.76%。SW 建筑装饰基金持股总市值达79.10 亿元（同比24Q1 下降7.9%；环比24Q4 下降17.7%），持仓占比0.47%，环比下降0.11pct。25Q1，公募基金低配比例为1.29%，同比下滑0.04pct。

子板块方面：公募基金加配钢结构板块。根据Wind，25Q1 公募重仓持仓市值占A 股重仓持仓总市值：基建市政工程0.086%/环比-0.024pct（主系公募减持中国中铁），房屋建设0.160%/环比-0.056pct（主系公募减持中国建筑），钢结构0.152%/环比+0.011pct（主系公募增持精工钢构），国际工程0.012%/环比-0.006pct，化学工程0.017%/环比-0.020pct（主系公募减持中国化学），工程咨询服务0.020%/环比-0.010pct（主系公募减持华图山鼎和深城交），其他专业工程0.019%/环比-0.001pct，园林工程及装修装饰均下降至0.000%。

优质区域地方国企、出海建筑央企持仓比重提升。从重仓市值看，中国建筑、鸿路钢构、中国中铁、隧道股份、深桑达A 位列前5 ， 25Q1 重仓总市值分别25.92/25.73/5.50/3.83/2.47 亿元， 持股分别达4.93/1.28/1.39/0.61/0.11 亿股，环比-15.8%/-2.7%/-2.5%/-12.3%/+36028%。按类型看，优质区域地方国企-浙江交科/四川路桥/安徽建工/陕建股份等、出海建筑央企-中国交建/中国能建/中钢国际等获加配。

投资建议：1.中央财政、中央企业进一步聚焦能源、资源、产业等诸多安全领域投资，专业工程多个细分赛道有望保持高景气度。关注核电建设-中国核建、矿业工程服务-易普力/广东宏大/雪峰科技、高标农田&水利-安徽建工、煤化工-中国化学/东华科技/三维化学/中石化炼化工程（H）、深海经济-华电科工/利柏特、新基建及IDC 建设-中国通信服务（H）/太极实业。2. 根据iFinD，2025 年1-2 月、3 月公用设施投资同比增速分别+2.6%、+6.5%，地方化债初显成果，地方政府主导市政投资转暖。应对外部环境变化，预计提振内需更加积极有为。逆周期调节背景下关注浙江交科、中国交建、中国建筑、四川路桥。3.海外主要发展中经济体在全球宏观环境变化下，凭借人口、资源红利加持，重视本国基础设施、工业体系、产业链建设；中资企业加速海外产能建设，深度参与全球化分工。需继续重视工业细分领域工程出海趋势，关注国际工程公司：中钢国际、中材国际、北方国际、中工国际、中铝国际。

风险提示：基建投资下行导致公司订单不及预期、海外订单承接不及预期、基建资金到位进程存在低于预期的可能性。