事件描述

中材国际公告关于重要参股公司对外投资（海外）的公告，通过中材水泥下属公司入股哈萨克斯坦QC 公司，并拟在当地投产熟料水泥生产线。

事件评论

中材水泥下属公司入股哈萨克斯坦QC 公司，并拟在当地投产熟料水泥生产线。中材国际之重要参股公司中材水泥拟通过其全资子公司中材水泥香港在阿联酋新设中亚SPV 公司，并以中亚SPV 公司为投资主体以3785.04 万美元增资入股哈萨克斯坦当地QC 公司，取得QC 公司70%股权，并在哈萨克斯坦阿克托别州建设1 条3500t/d 熟料水泥生产线，该项目规模总投资约为1.8 亿美元（按照2025 年4 月25 日汇率折算，折合人民币12.99 亿元）。

QC 公司注册地为哈萨克斯坦，目前主要资产为两个采矿权。股权架构来看，中材水泥为天山股份持股60%、公司持股40%，新设SPV 公司注册地址为阿联酋迪拜，中材水泥香港持有100%股权，合作方为PI 公司，中材入股前QC 公司为PI 公司100%持股。QC公司主要资产为2 个采矿权，分别为肯加利白垩矿（储量1.55 亿吨）、西尔-伊雷克泥灰岩矿（储量8392 万吨）。截至2024 年12 月31 日，QC 公司资产总额折合人民币220.78万元，2024 年1-12 月营业收入折合人民币0 万元，归属净利润折合人民币-55.89 万元。

建设项目未来盈利或相对可观，公司未来将按股比享受其收益。建设项目所在区域市场相对独立，现有水泥产能供不应求，需求情况良好。项目建成后在产能规模和制造成本上具备一定优势和市场竞争力，有利于扩大中材水泥海外资产规模，增强盈利能力，提高其可持续经营能力，公司作为中材水泥参股股东，按参股比例享有或承担中材水泥的收益或损失。根据哈通社，2023 年，哈萨克斯坦水泥产量为1215 万吨，与2022 年（1210 万吨）基本持平。水泥进口量从2022 年的85.98 万吨降至2023 年的72.54 万吨。同时，哈萨克斯坦的水泥出口量从105 万吨增至117 万吨，体现了外部市场需求的增长。

公司持续优化属地经营顶层规划和战略引领，发挥全产业链以及属地核心优势，巩固优化属地资源共享机制，持续推进“全球织网”效应的充分渗透，强化产业协同和平台赋能，推动属地经营实现稳健增长，彰显未来发展张力。此前中材水泥收购突尼斯CJO 及其所属GJO 公司100%的股权，实现首个海外并购项目签约，此次海外布局再度落地，展现公司海外战略发展决心。

公司当前股价低位，安全边际充分，未来成长稳健，且受益主题催化，值得进一步重视。

公司“工程+装备+运维”三驾马车奠定较强成长逻辑，虽然短期受到国内工程、装备业务影响，收入业绩高增承压，但仍逆势取得稳健增长。当前公司股价、估值均处低位，按2025年44%分红率、30 亿业绩测算，对应当前市值股息率5%+，高分红率下具备强安全边际，且未来有望受益国际形势变化与“一带一路”，当前时点值得进一步重视。

风险提示

1、宏观经济风险；2、原材料价格波动风险；

3、境外经营风险；4、汇率风险。