行业近况

国家统计局披露2026 年1-9 月城镇固定资产投资数据。

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投资：1-9 月固定资产投资（不含农户）同比-7.2%，9 月单月同比-7.2%，增速环比+3.8ppt。9 月新增专项债发行5796 亿元，同比+30.7%，环比+23.6%，资金支撑力度显著增强。我们认为，9 月市场需求边际回暖，基建与制造业投资增速环比提升，专项债发行提速对资金面形成有力支撑。

基建：9 月基建投资同比-10.5%，增速环比+4.3ppt。分项看，9 月交通投资同比+0.7%，增速环比+1.6ppt；水电燃热投资同比-6.2%，增速环比+10.8ppt；水利及市政投资同比-24.5%，增速环比+1.6ppt。

地产：9 月投资同比-26.3%，增速环比-0.8ppt。9 月房屋新开工面积同比-30.5%（8 月为-26.1%），房屋竣工面积同比-28.5%（8 月为-36.7%）。

制造业：9 月投资同比-0.9%，增速环比+5.1ppt，其中计算机、通信和其他电子设备制造业，以及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业较快增长。

产业链数据：实物工作量边际回暖，重卡销量同比下降，挖机销量同比加速增长。

实物工作量：9 月实物需求弱势改善，水泥产量1.44 亿吨，同比-5.3%（8 月为-11.7%）；粗钢产量0.74 亿吨，同比+0.1%（8 月为-3.7%）。

重卡与挖掘机：8 月重卡销量9.9 万辆，同比-6.3%，环比+15.1%；国内挖掘机销量0.99 万台，同比+7.2%。

估值与建议

我们维持覆盖公司的评级和目标价不变，关注三条主线：1）看好建筑央国企龙头市占率提升及股息投资价值进一步彰显的中国建筑、中国建筑国际、四川路桥；2）看好海外业务成长性有望迎来加速兑现的中材国际、精工钢构；3）看好智能化转型推动降本增效及商业模式升级的鸿路钢构。

风险

资金到位率不及预期，行业竞争加剧导致项目利润率不及预期。