中信建投发布研报称，“十五五”规划建议强调建设现代化产业体系和加快实现高水平科技自立自强，建筑业作为传统产业，既需要在地产下行和存量基建时代寻求新增长来源，也需要依托产业升级和科技进步，为新质生产力构建现代化基础设施体系，赋能产业发展，自身寻求转型，实现产业升级。同时在扩大内需方面新型城镇化建设和城市更新将是投资重点方向，出海将持续为建筑企业贡献增量。建议关注关注赋能现代化产业体系、扩大内需和出海三大方向。

中信建投主要观点如下：

赋能现代化产业体系，传统建筑业不断转型升级

十五五”规划建议明确指出要构建现代化产业体系，加快实现高水平科技自立自强。建筑业面临房地产市场规模下降、基建需求不足等问题，下游产业从房地产、基建向先进制造业转型是必然选择。该行认为建筑业转型升级主要有三大方向：1)赋能现代化产业体系和新质生产力、2)助力传统产业升级、3)建筑企业布局第二主业迈向新质生产力，包括算力建设、核电及可控核聚变装置建设、洁净室建设、传统产业技改等方向。

把握扩大内需，新型城镇化建设和城市更新是重要抓手

受房地产行业持续下行和二季度起财政支出下降影响，2025年建筑业PMI在50%上下徘徊，今年10月份建筑业PMI为49.1%，6月份高点以来持续下行。随着关税导致的贸易扰动加剧和消费基数上升，投资在扩大内需中的重要性将上升。该行认为新型城镇化和城市更新将会是扩大投资的重要抓手，兼具必要性和政策支持，建议关注城市基础设施建设(包括地下管网等)、房屋修缮、装修装饰、城市运营等方向。

把握高水平对外开放，赋能产业出海

在规避贸易壁垒、控制成本、扩大市场、寻求产业链集群等多重因素驱动下，我国制造业逐步向投资替代贸易转变。2024年我国对外直接投资流量达到1,922.0亿美元，同比增加8.41%，建筑凭借其产业链及技术优势，成为中企出海核心优势之一。“伴随东南亚、中东等地区大规模建设计划展开和中企出海进行，该行持续看好出海建筑企业成长空间。

关注赋能、扩内需和出海三大方向

该行建议关注建筑业三大方向：1)赋能现代化产业体系：建议关注中国能建、中国核建、上海港湾、鸿路钢构、中国化学、中国中冶、中材国际等;2)推进城市更新、扩大内需：建议关注中国建筑、中国中铁、隧道股份、江河集团、建发合诚等;3)出海：建议关注中国交建、中材国际、江河集团、中国能建等。