我们预测重点公司2Q26 业绩表现分化

数字媒体，芒果超媒二季度重点综艺《乘风2026》等播出表现较好，我们判断广告收入同比略有改善，整体仍待修复；网络游戏多公司次新游维持较好流水持续性，预计推动二季度利润较高增速；营销广告受宏观环境影响预计业绩较为平淡；电影二季度受益于单片票房拉动，大盘含服票房同增13%，部分公司业绩出现边际改善；图书出版与有线广电行业相对稳健。2026 年建议关注：1）AI应用深化，提效+商业化变现；2）“华流”出海，网文/短剧/游戏释放潜力；3）IP需求升级/产业价值重估。

关注要点

2Q26 我们预览A股重点公司27 家，总市值6,864亿元，占比传媒（申万）板块总市值48.6%1。各子板块关注：

1）数字媒体：芒果二季度重点综艺《乘风2026》等播出表现较好，我们判断广告收入或同比略有改善，整体仍待修复。2）网络游戏：行业维持高景气度，4-5 月游戏市场收入同增10.5%。

世纪华通、巨人网络、吉比特及恺英网络次新游持续性较好，我们预计利润维持高增速；三七互娱预计因投资收益带来利润弹性。3）营销广告：考虑到宏观环境影响广告主投放意愿，我们预计分众传媒业绩较为平淡；考虑到游戏出海广告主投放，我们预计蓝色光标维持业绩同比增长趋势。4）影视院线：据艺恩，2Q26 全国含服务费票房54.80 亿元，同增13.0%；1H26 全国含服务费票房173.79 亿元，同降40.6%。我们认为二季度大盘受单片票房拉动明显，建议关注暑期档影片表现和观影需求弹性。5）图书出版：预计相对稳健，关注头部标的股息价值。6）有线广电：根据工信部和勾正数据，全国4~5 月IPTV和OTT平台竞争格局相对稳定，我们判断2Q26 相关公司业绩亦较平稳。

估值与建议

综合考虑基本面边际趋势与行业估值水位，我们对部分公司盈利预测与估值做出调整。A股推荐世纪华通/恺英网络/三七互娱；港美股推荐网易/快手/腾讯音乐/网易云音乐等。

风险

宏观政治经济波动，监管收紧，内容或产品表现不及预期。