2026 年8 月24 日，公司公告2026 年中报：2026H1 营收15.12 亿元（YOY-11.93%），归母净利润-1.10 亿元（YOY+0.28%）。

投资要点：

电影大盘下行拖累收入，费用率有所提升。

2026H1 营收15.12 亿元（YOY-11.93%），主要系电影大盘表现疲软，影响公司放映端业务收入和利润。2026H1 归母净利润-1.10 亿元（YOY+0.28%），毛利率6.40%（同比+0.96pct），归母净利率-7.28% （ 同比-0.85pct ） 。2026H1 销售/ 管理/ 研发费用率为4.22%/14.17%/1.81%，同比+0.04/+2.72/+0.04pct。

关注春节档《流浪地球3》和进口大片票房表现。

（1）创作板块收入利润大增，电影项目储备丰富。2026H1 创作板块业务收入2.13 亿元（YOY+77.22%），毛利率-38.73%（同比+211.03pct），主要系2026H1 公司主导/参与出品的电影表现较好，累计票房93.57 亿元（YOY+53.85%），参投《八仙！》《欢迎来龙餐馆》已在暑期档上映，猫眼预测总票房合计超40 亿元。截至2026H1，正在创作开发中项目近80 个（原创项目40 余个），包括《流浪地球3》《无限之战》《我不是梵高》《天才翻译家》等，其中《流浪地球3》已定档2027 年春节档，市场期待度较高，有望贡献不错业绩弹性。

（2）进口片有所回暖，全年进口片储备较多。2026H1 发行板块收入6.30 亿元（YOY-3.29%），毛利率13.86%（同比-14.09pct）。

2026H1 共发行进口影片71 部（同比-18 部），累计票房16.61 亿元（YOY+3.94%）。公司2026 年已发行《奥德赛》《玩具总动员5》《蜘蛛侠：崭新之日》等进口片，《复仇者联盟5》《沙丘3》北美已定档2026 年12 月，国内有望同步上映。

电影放映业务受电影大盘拖累，CINITY 稳步扩容中。

2026H1 放映业务收入3.51 亿元（YOY-32.66%），毛利率8.74%（同比-10.25pct）。截至2026H1 末，公司共有控股影院/银幕120家/906 块（较2025 年末减少1 家/8 块），2026H1 新开业控股影院2 家、关停2 家，影院持续动态调整。2026H1 科技/服务业务收入2.71/0.31 亿元，（yoy-11.68%/-70.73%），毛利率17.49%/38.86%（同比-5.58/+3.78pct）。截至2026H1 末，国内已开业CINITY 影厅260 个，持续推进科技研发，扩大CINITY（CLED）品牌效应与规模优势。

盈利预测和投资评级：我们预测公司2026-2028 年营业收入为41.95/53.09/57.77 亿元，归母净利润为2.18/4.06/4.95 亿元，对应2027/2028 年PE 为56/46X。中国电影为影视全产业链布局龙头，进口片发行领先地位巩固，且重磅电影项目储备电影丰富，有望贡献业绩弹性。基于此，维持公司“买入”评级。

风险提示：政策监管趋严、电影制作成本/项目开发进程/收入确认不及预期风险、存货减值、应收账款减值、行业竞争等风险。