电影市场呈回暖迹象，期待供给改善带动行业持续复苏

根据猫眼专业版，22年年初至6月21日整体票房约164.30亿元，同比下滑39.27%，主要受22H1多地疫情反复影响。但进入6月来，北京、上海等地全面复工复产，头部电影如《侏罗纪世界3》等定档，电影市场回暖明显：6月后周票房同比跌幅持续收窄，全国影院营业率回升至80%以上。我们认为随着影院营业率回至高位，加上暑期档即将到来，行业已具备持续复苏的基础条件，若优质内容供给持续增加，有望带动电影市场进一步回暖。标的关注院线龙头万达电影、全产业链龙头中国电影等。

多地推进全面复工复产，影院营业率持续提升

6月1日，上海全面恢复全市正常生产生活秩序；6月初，北京陆续推动全市复工复产；6月21日，成都出台“稳增长40条”政策措施，提出支持电影院开放，并按相关规定给予一定经营补贴。根据猫眼专业版，截至22年6月20日，全国影院营业率为81.40%，较4月20日的上半年低点提升约35pct。影院营业率的持续提升，为观众释放因疫情积压的观影需求提供了基础条件，为行业复苏奠定基础。

市场回暖明显，6月后周票房同比跌幅已持续收窄

根据猫眼专业版，电影市场在第21周（5.23-5.29）出现明显拐点。端午档（6.3-6.5）票房1.79亿元，同比下降61.78%；降幅较清明节档期的同比下滑85.16%和五一节档期的同比下滑82.23%已有明显收窄。进入六月后，周票房跌幅持续收窄，24周（6.13-6.19）票房同比跌幅已收窄至29.1%，市场回暖趋势明显。原因在于一方面随着疫情防控趋于常态化，影院营业率回升；一方面头部电影带动。好莱坞大片《侏罗纪世界3》于6月10日上映，上映3天票房突破3亿，截至22年6月21日，电影票房已达6.54亿元，这也显示观众对于优质内容依然保有旺盛需求。

优质影片定档提振观影需求，后续多部热门影片亟待上映

展望暑期档的院线电影供给，国产片方面，多部优质国产电影如《人生大事》、《学爸》、《惊天救援》、《外太空的莫扎特》、《重回地球》、《神探大战》等已定档，有望对后续整体票房表现提供支撑；另外，头部电影如光线传媒的动画大作《深海》、万达电影的《哥，你好》、长生天影业的《封神》也有望年内上映；进口片方面，《瞬息全宇宙》、《迷失之城》等多部高口碑电影已在海外热映，期待引入国内。

风险提示：

疫情反复风险，内容供给不及预期。

（来源：华泰证券）