核心要点

行情回顾

1、本周工程机械板块上涨5.49%，高于沪深300指数的3.24%，在131个板块中排名第18位。周内板块单日涨跌幅排名波动较大，10月21日和22日位居第2名，但在10月23日降至第130名，显示出市场情绪的不稳定。

2、尽管板块大幅上涨，但主力资金累计净流出3.76亿元。10月21日净流入11.19亿元，随后连续三日净流出，10月23日净流出9.90亿元，反映机构投资者对后市持观望态度。

3、本周板块无下跌个股，唯万密封以17.13%的周涨幅领涨，建设机械和中际联合分别上涨12.64%和10.41%，表现突出。

4、截至10月24日，工程机械板块市盈率（TTM）为13.86，处于历史中位水平；市净率（MRQ）为2.07，略高于历史均值。当前估值水平合理，后市仍有提升空间。

宏观解读

1、2025年9月，我国工程机械出口额达52.71亿美元，同比增长29.6%，成为推动行业增长的主要动力。其中，挖掘机出口量为10609台，同比增长29%。

2、在黄金、铜等大宗商品价格走高的趋势下，海外矿山机械需求强劲，尤其是北美和欧洲市场高端设备需求明显回暖。

3、国内工程机械设备更新周期逐步启动，大型项目开工拉动需求增长。国家税务总局数据显示，今年前三季度，工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4%。

4、城市改造和农田水利建设支撑小挖需求。未来大型工程推进、新疆内蒙矿权开放有望推动中大挖回升。8月起重机、塔机、叉车等产品销量增速较好，非挖产品回暖趋势增强。

行业要闻

1、三一重工于10月20日至23日进行全球招股，拟发行约5.8亿股H股，预计10月28日在香港联交所上市。此次发行获23家基石投资者认购，合计金额约7.58亿美元，显示出国际投资者对工程机械行业的信心。

2、中联重科表示，公司正在研究人形机器人在消防领域的应用，已在智能制造与工程机械领域进行多项试点探索。

3、2025年10月20日，巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦在总统府会见了徐工集团、徐工机械董事长杨东升一行。卢拉表示，希望徐工进一步扩大在巴西的投资，为两国经贸往来与人文交流树立成功典范。

投资建议

1、关注工程机械行业复苏机会：近期，工程机械行业呈现出内外需共振向上的态势。出口方面，9月出口额达52.71亿美元，同比增长29.6%，挖掘机出口量同比增长29%，反映出海外市场需求强劲。国内方面，设备更新周期逐步启动，大型项目开工拉动需求增长，工程机械内需有望向好。建议投资者关注工程机械龙头企业的投资机会，这些企业有望受益于行业景气度提升和市场份额的进一步提升。

2、关注龙头企业国际化布局：工程机械龙头企业积极推进国际化战略，获得海外市场认可。如三一重工赴港上市获国际投资者青睐，徐工集团受到巴西总统接见，显示出企业在海外市场的拓展取得积极进展。随着“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长，龙头企业有望通过海外布局实现业绩的持续增长。建议关注在海外有深度布局的企业，提前把握国际市场机遇。

风险提示

宏观经济波动和海外市场不确定性可能影响工程机械行业的需求恢复，企业业绩存在下滑风险；同时，行业竞争加剧可能导致盈利能力下降，投资需谨慎。