公司发布2026 年中报业绩公告。2026 上半年营业收入214.45 亿元，同比+3.69%，归母净利润12.39 亿元，同比+20.11%；2026Q2 营业收入112.48 亿元（同比+11.56%，环比+10.31%），归母净利润7.48 亿元（同比+119.98%，环比+52.37%）。

煤炭业务：信湖煤矿复产+Q3 涨价幅度更高，下半业绩弹性凸显

产销方面：2026Q2 商品煤产量为461 万吨（同比+0.31%，环比+0.96%）、商品煤销量为343 万吨（同比-2.17%，环比-1.20%）。

价格方面：2026Q2 煤售价为907 元/吨（同比+21.37%，环比+7.34%）。截至8 月27 日，淮北焦煤车板价26Q2、Q3 均价分别为1703、1984 元/吨，环比分别上涨58、281 元/吨，Q3 涨价幅度更高，公司三季度业绩仍存上涨预期。

成本方面：2026Q2 煤吨煤销售成本为495 元/吨（同比+16.23%，环比+2.02% ）、吨煤毛利为413 元/ 吨（同比+28.16%，环比+14.50%）。

信湖煤矿（300 万吨/年，焦煤矿井）于2023 年因涌水一直处于停产阶段，今年4 月16 日正式复产，下半年信湖复产预期叠加Q3 煤价上涨，公司Q3 业绩弹性显著，26H1 亳州煤业净亏损2.99 亿元。

焦炭挤兑减弱，盈利边际修复

2026Q2 吨焦价格同比涨幅17%，但洗精煤采购单价同比上涨19%，吨焦利润仍受焦煤挤兑。吨焦价格环比上涨6%，较洗精煤价格环比涨幅高3.25pct，边际看挤兑效应有所减弱。

临涣焦化26H1 净亏损0.9 亿元（同比减亏1.16 亿元），挤兑效应减弱预期下，预期净亏损有望缩减。

化工量价齐升，业绩扭亏为盈

2026Q2 甲醇产量为23.0 万吨（同比+22.88%，环比+37.25%），甲醇售价为2644 元/吨（同比+27.72%，环比+36.95%）。

2026Q2 乙醇产量为14.6 万吨（同比+9.68%，环比-10.15%），甲醇售价为5137 元/吨（同比+3.17%，环比+5.27%）。

化工产品量价齐升，26H1 碳鑫科技净利润达到0.8 亿元（25 年同期为-0.6 亿元）。

盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价持续上涨，我们上调2026-2028 年盈利预测。预计公司2026-2028 年营业收入分别为492.79、562.07、583.51 亿元（原预测值为450.27、484.21、510.68 亿元），实现归母净利润分别为37.28、45.82、50.69 亿元（原预测值为29.24、38.12、43.30 亿元），对应PE 分别为12.9X/10.5X/9.5X，维持“买入”评级。

风险提示：焦煤价格不及预期，甲醇价格不及预期，项目投产不及预期。