投资要点

事件：2024 年公司实现营业收入77.03 亿元，同比下降28.8%；归母净利润1.58亿元，同比下降17.92%。第四季度实现营业收入21.05 亿元，环比增长16.06%。

主要系公司效果营销板块调整和优化客户结构，消减低效业务所致。公司实施2024年前三季度权益分派，每10 股派发现金红利0.5 元（含税），不转增。

坚持高质量发展，稳定存量拓展增量。2024 年公司毛利率稳定提升，同比增长2.3pct。业务分为数智营销板块（品牌营销、效果营销）与数字文化板块。品牌营销：

2024 年营收34.21 亿元，同比增长12.42%，在汽车领域保持市占率领先，与全国超75%以上的头部汽车品牌建立合作。效果营销：主动优化业务结构，消减低效业务以提升经营效率。与字节系、腾讯、快手等平台合作，营收42.27 亿元。2025年初公司公告拟收购星巢网络80%股权，完善电竞游戏产业布局。

紧抓文化科技创新，AI Agent 与算力业务有望形成新增长极。2024 年研发费用同比增长9.47%。公司打造“好奇系列”AI Agents 矩阵；投入数字文化算力底座业务，2024 年与2025 年Q1 取得订单落地。公司成立浙文智算、浙文蓝耘智算等主体，面向国内模型工场、智能驾驶等企业提供算力服务及技术运营支持服务，并参与投资浙江自贸区海城融资租赁公司。截止2025 年4 月12 日，公司已为智驾、模型工场等客户累计交付算力近4800P。

投资建议：公司夯实数字营销领域地位且业务持续增长，同时投入推动AI 相关研发与算力业务有望形成第二增长曲线。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.61/3.31/3.98 亿元；EPS 分别为0.18/0.22/0.27 元/每股；PE 分别为42.8/33.8/28.1倍；维持“买入”评级。

风险提示：政策不确定性、商誉及资产减值风险、AI 技术发展不及预期等。