投资要点

事件：公司披露2023 年年度业绩预告，业绩同比大幅提升。预计公司2023 年归母净利润7.6 亿元到8.3 亿元，同比+68.47%-83.99%；2023 年扣非归母净利润8.1 元到8.8 亿元，同比+101.95%-119.40%。

业绩增长主要源于黄金产量和销售价格上涨。公司2023 年度实现归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比均大幅增长，主要系本年度黄金产量及销售价格上涨所致，2023 年上海黄金交易所黄金加权平均价为450.02 元/克，较2022 年同比+14.76%；2023 年度非经常性损益主要系上半年黄金租赁公允价值变动所致。

2024 年1 月赤峰吉隆矿业有限责任公司获得敖汉旗撰山子金矿采矿证，未来公司黄金产量有望进一步提升。本次敖汉旗撰山子金矿采矿许可证系由吉隆矿业敖汉旗撰山子金矿四采区勘探、五采区勘探、六采区勘探及七采区勘探四项探矿权转换而来，开采方式为地下开采，生产规模为6 万吨/年，该采矿许可证有助于提高吉隆矿业采矿规模，进一步提高未来黄金产量。

公司各矿山建设/扩产如期进行，矿石处理能力有望持续提升。（1）万象矿业：

Discovery 采区地采项目逐步生产，7 月进入商业运营，预计23 年可补充开采矿石30 万吨，平均品位4 克/吨以上。（2）金星瓦萨：开拓242 和B-Shoot 南延区两个井下采区，7 月开始在242 斜坡道掘进施工采出副产矿石，8 月初开始B-Shoot南斜坡道掘进工作。（3）吉隆矿业：新增18 万吨金矿石采选能力扩建项目主厂房建设预计2023 年10 月完工完成设备安装，2024 年3 月可试生产。探矿权5 号矿段估算新增金资源量900 公斤。（4）五龙矿业：23 年上半年日均处理规模由原1200 吨增加至1500 吨以上，预计9 月日处理矿石量可达1800-2000 吨。（5）锦泰矿业溪灯坪金矿：矿山项目一期14 万吨/年采选规模预计8 月末完成堆浸场建设，9 月初喷淋投产。（6）瀚丰矿业：预计2024 年6 月可以开始生产。

盈利预测：预计公司黄金2023-2025 年产量分别为15/16/18 吨。公司盈利有望随黄金价格上涨、公司自身降本控费持续改善，预计公司 2023-2025 年营业收入为68.56/75.80/84.67 亿元，归母净利润为8.20/13.60/16.90 亿元， 对应PE25.45/15.35/12.35，维持“买入”评级。

风险提示： 金价大幅下跌；项目进度不及预期；环保政策变化。