事项：

事件：宝丰能源发布2025 年一季度业绩预增公告。宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称“公司”）预计2025 年一季度实现归母净利润23.50 亿元至25.00 亿元，与上年同期相比增加9.29 亿元到10.79 亿元，同比增长65.38%到75.93%。业绩预增的主要原因系内蒙古300 万吨/年烯烃项目投入试生产，烯烃产品产销量显著增加；气化原料煤、动力煤价格回落，烯烃产品利润率提升。

国信化工观点：1）公司内蒙古300 万吨烯烃项目逐步放量，烯烃产销量将继续增加；2）煤炭价格下跌助力煤制烯烃成本下降，煤制烯烃成本优势提升，公司烯烃利润率上行；3）公司宁东四期、新疆烯烃项目稳步推进，主营产品聚烯烃产能扩张持续。

投资建议：公司主营产品聚烯烃产能扩张贡献利润增量，我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为122.06/124.13/132.67 亿元，对应EPS 为1.66/1.69/1.81 元，当前股价对应PE 为8.8/8.7/8.1 X，维持“优于大市”评级。

风险提示

项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期；政策风险等。