事件驱动：

尽管2021年国内产能新增80万吨/年，2022年以来EVA粒子再次快速涨价，价格已经接近去年高点。参考线缆料价格，Q2含税均价约为2.8万元/吨，已经超过去年Q3均价2.6万元/吨，近期最高价为2.88万元/吨，已经接近去年最高点价格3.1万元。随着价格上涨，EVA粒子单吨毛利也快速提升，Q2平均单吨毛利约为1.55万元/吨。

分析：

（1）下游应用广泛，光伏EVA树脂需求高增

EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）广泛用于发泡鞋材、热熔胶、电线电缆及光伏电池封装等领域，近年我国光伏EVA树脂需求快速增长，2021年消费占比达37%，为第一大消费领域。在平价、疫情、双碳等因素的共同作用下，我们认为光伏装机需求将持续高增，中性情境下预计2022-2024年全球新增装机分别为230/330/420GW，CARG达35.2%。在此带动下，预计2022-2024年光伏EVA树脂需求分别达到122/162/201万吨，CARG为34%。

（2）光伏EVA树脂生产难度高，扩产需3-3.5年

EVA树脂生产使用超高压工艺，工艺流程复杂、设备维护难度大，其中光伏EVA树脂具有VA含量高、晶点低、熔融指数高等特点，生产难度最高。由于核心设备需从海外订货，EVA装臵扩产周期较长，从现有装臵投产经验看，考虑土建施工（2年）、产品调试（0.5-1年）、光伏级产品爬坡（0.5-1年），项目开工至连续稳定量产光伏级EVA需要3-3.5年。

（3）2024年前光伏EVA树脂供给增量较少，供需持续紧缺

2020Q4起光伏需求快速提升，光伏EVA树脂供需紧张，价格进入上涨周期；2021年大量新增EVA产能释放，但由于下游光伏需求超预期增长，光伏EVA供给持续紧张；2022年光伏需求持续高速，上半年光伏级EVA国产量42.1万吨、进口量约18万吨，组件产量123.5GW，供需紧平衡。

展望后续，2024年前新增EVA装臵仅新疆天利高新、古雷石化、宝丰能源合计75万吨，考虑到新增产能稳定量产光伏EVA具有不确定性，预计2023-2024年光伏EVA供给持续紧缺，保守情境下预计2022-2024年光伏EVA树脂供给136/153/187万吨，2023-2024年分别具有9/14万吨的供给缺口，乐观情境下（偏理论极限）考虑流通库存后光伏EVA树脂供应持续紧平衡。

（4）高景气延续2-3年，价格具备向上空间

在下游光伏需求确定高增的背景下，2023-2024年光伏EVA树脂供给将持续偏紧，考虑光伏产业链其余环节扩产增速较快，预计2023年起将成为产业链最紧缺的环节之一，高景气有望持续2-3年。目前EVA胶膜在下游组件占比不足10%，据我们测算，EVA树脂含税价格每提升1万元影响组件成本约0.04元/W。随着硅料产能逐步释放，在下游光伏需求快速增长的背景下，预计光伏EVA树脂价格仍具有向上空间。

根据以上逻辑，从基本面和技术面两方面入手，精选个股，供大家参考：

#东方盛虹#（000301）

1、东方盛虹是炼化一体化巨头，具备1600万吨炼化、配套110万吨乙烯、280万吨PX以及30万吨光伏级EVA等下游众多化工产品产能。公司的涤纶长丝业务专注于差别化纤维，附加值高，预计未来受益于炼化一体化，产品毛利率将继续在行业中领先。

2、并购斯尔邦切入新材料领域。斯尔邦主要以甲醇为核心原料，生产丙烯腈、MMA、EVA、EO等高附加值烯烃衍生物，是目前全国最大的光伏EVA和丙烯腈生产企业。2021年底，公司成功并购斯尔邦，新材料业务可与炼化项目形成更强的协同效应，降低原料成本。光伏EVA生产难度高，供需仍处于紧平衡状态，预计光伏行业将持续景气。

3、2021年醋酸乙烯下游13%用于生产EVA，EVA主要用于光伏胶膜，光伏放量将大幅拉动醋酸乙烯需求，高端EVA树脂需求增大也将提高EVA中醋酸乙烯平均含量。公司目前在建30万吨醋酸乙烯装置，预计2023年初投产。

4、技术面上，短中期均线多头排列，K线经过三角形态震荡整理后，再次开启第二波主升浪，MACD红柱持续上升。

#海优新材#（688680）

1、海优新材以薄膜技术为核心，立足于新能源、新材料领域，主营业务为光伏胶膜，并于业内率先推出共挤POE胶膜等产品。在光伏装机规模高增的背景下，近年来公司胶膜产品产销放量，近5年胶膜销量年均复合增速达30%，收入体量CAGR达48%。

2、公司光伏胶膜产能持续扩张，贡献业绩增量。2021年，公司上海、江苏泰州、江西上饶工厂新增产能投放，胶膜产能明显提升，全年产量2.51亿平米，同比+53.83%；销量2.46亿平米，同比+51.26%。

3、根据公司投资者关系互动平台，2022年公司胶膜产能继续稳步扩张，预计2022年预估产能达到4.87亿平米以上。

4、技术面上，短期均线多头，K线经过空中加油后，开始拉长阳突破年均线的大压制，形成第二波主升浪，KDJ刚刚金叉，短期向上趋势较强。

参考资料：

20220802-中信证券-东方盛虹-000301-投资价值分析报告：炼化一体化巨头，新材料注入新动能

20220721-海通证券-海优新材-688680-产能持续扩张，预计2022H1盈利同比大幅增长

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