上月行情回顾：板块指数跑赢大盘

回顾上月的行情，军工板块跑赢上证综指。1 月11 日至2 月13 日收盘，国防军工板块指数跌1.22%，上证综指跌6.02%，创业板指数上涨8.42%。军工板块指数的下跌幅度远小于上证综指，原因是由于军工板块的业绩不容易受到疫情及去年和前年的贸易战这类对传统行业影响较大的因素影响，这是市场对于军工板块已经形成的关于避险性的整体预期。

预计军费增长趋势不变，行业业绩进入兑现年就接下来近一个月时间而言，要关注的首先是两会的军费预算的增长情况。我军全军正处于装备的大规模更新换代前期。目前改革已经结束，全行业的业绩在2019 年和2020 年开始释放，行业业绩成为市场对板块重拾信心的定心丸。

综上所述，我们认为现在是军工板块的一个很好的买点，行业整体向上、改革后企业业绩释放逻辑通顺，估值处于低位，因此对于全行业保持乐观预期。

投资建议：关注装备外贸及改革受益相关标的南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期，地面装备相关企业尤其是总装企业将受益于此，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及C919 大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。提高资产证券化率依然是全行业的改革大方向，推荐四创电子。

风险提示：企业业绩可能低于预期，相关政策落地进度可能不达预期军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。相关政策的落地进度，可能受到多方面影响，这些因素可能导致政策的落地进度不达预期。