事件

2020 年2 月16 日，媒体报道：特朗普政府正考虑阻止通用电气向中国C919 客机交付LEAP-1C 发动机，还考虑限制通用电气提供航空电子系统的出口，并将在20 日召开跨部门会议讨论，在2 月28 日在特朗普总体内阁成员会议上讨论1。

此前我们已对大飞机产业链进行了梳理，并认为航空发动机产业是受此次国产化影响最大的领域。此报告中我们梳理了全球商用航空发动机的市场空间、竞争格局和我国航空发动机产业链。我们认为，商用航空发动机市场空间广阔，我国相关企业研制生产能力亟待提升。

评论

全球商用发动机市场广阔，中国未来20 年有5534 亿美元市场空间。发动机是飞机的核心分系统之一，占整机价值量20~25%，同时在全寿命周期里，维修保障费用与采购费各占约50%。我们预测，未来20 年（2019~2038）全球商用飞机需求4.4 万架，对应商用航空发动机市场2.85 万亿美元。我国商用飞机需求量为9190 架，对应商用航空发动机市场5534 亿美元，年均277 亿美元。仍有较大的市场空间。

目前全球商用发动机主要被五大发动机巨头占领，未见中国企业身影。当前商用喷气式航发市场主要由P&W、RR、GE、Safran 及其合资公司垄断。据Flight Global数据，截至2019 年5 月，CFM、GE、RR、IAE、P&W 五家在现有的全球商用喷气式飞机发动机市场中市场份额占比约98%。其中，CFM 在商用窄体干线飞机（100~300 载荷量，C919 也属于此级别）发动机领域处于行业领先地位，截至2019 年5 月，现有的航空发动机存量3.2 万台中，CFM 占比71%。CFM 也是C919的发动机供应商。而在宽体干线飞机和支线飞机领域，GE 有较大的优势，宽体干线航空发动机中GE 占比51%，支线飞机航空发动机中GE 占比71%。

我国商用航空发动机研制生产能力亟待提升。航空发动机产业链环节主要包括设计研发、生产制造、维修保障三个环节。整机研制主要是由我国航发集团的科研院所承担，商用航空发动机主要由航发集团下属商发公司承担。生产制造主要由航发集团承担，同时包括部分民营企业。航发动力是总装龙头，建议重点关注。

在商用航空发动机关键分系统或零部件方面，现有或潜在的配套企业有：1）动力控制系统：海特高新、晨曦航空等；2）叶片：应流股份、钢研高纳、万泽股份、炼石航空等；3）材料类：宝钛股份、西部材料、西部超导、火炬电子、钢研高纳等；4）维修保障：海特高新、安达维尔、航新科技等。

此前C919 及CJ1000 已经有所进展，持续关注事件变化和影响。1）C919：截至2019 年底已有6 架原型机在上海、西安、东营、南昌四地进行试飞、试验，此前计划于2021 年开始交付首架机；2）CJ-1000：2018 年点火成功，预计在2022~2025 年完成适航取证。我们估算C919 现有815 架订单价值约2844 亿元人民币。国产大飞机无论在科技领域还是国民经济领域都有重要的意义。持续关注事件后续变化。

风险

产品研发进展缓慢；交付不及预期等。