全谱系全场景雷达龙头，电科集团重点上市公司。公司成立于2000 年，由中电科38 所作为主发起人成立，是国内首家以雷达为主的上市公司。

公司立足中国电科集团电子装备、产业基础、网信体系板块，布局对应三大主营业务：1.感知产品(气象雷达、空管雷达、低空警戒雷达等)；2.感知基础(印制路板、微波组件、电源等)；感知应用(安防、应急、军队信息系统集成、粮食信息化等)。公司推动“一核两翼新动能”主业结构优化，在原有业务基础上拓展低空经济新动能，布局研发低空经济3 大体系级解决方案、2 大系统、4 类核心装备和5 项软件平台。

安徽省低空经济核心单位，全方位布局低空安全保障领域。公司聚焦低空飞行保障和低空安全监管两大领域，布局以低空软件产品、低空系统级产品及低空装备为主的三类产品，构建城市空中交通管理、通航飞行保障、重要目标防护、“低空+公安/应急”四大特色应用场景。

具体产品方面，在原有低空监视雷达、低空安全防控系统、低空飞行保障系统三大类产品基础上，公司发布UAM 低空航行系统解决方案、四创·“悟空”低空大模型、“微盾”低空微气象系统三款核心解决方案，在低空安全保障领域形成“产品+系统+生态”全链条解决能力，覆盖通信、导航、监视、气象四大低空空管外围设施。

资质方面，公司参与国家部委开展相关顶层规划论证工作，牵头全国首个省级层面的低空智联基础设施工作方案《安徽省低空智联基础设施建设工作方案（2024-2027）》，作为主要单位支持合肥市申报UAM 试点城市，以及支撑中国电科发布《低空航行系统》白皮书。

2025 年有望成为低空经济从规划转至规模化落地的元年，安徽省落地全国首张eVTOL 运营许可证，相应低空应用场景将实现快速发展，对安全保障需求更加旺盛。同时，国办已允许将低空经济等新兴产业添加至专项债投向领域范围，确保财政支持。公司目前已成功申报国家发改委、工信部、公安部、安徽省等国家级、省部级项目，累计获得纵向资金支持逾亿元，并与安徽省交通规划设计研究总院、合翼航空等五家单位签署战略合作协议。公司作为安徽省低空经济核心建设单位，将深度受益。

磁约束聚变电源龙头企业，充分受益产业上行趋势。公司控股子公司(90.8%持股）华耀电子是中国电子科技集团公司第三十八研究所于1992年成立的第一家产业化公司，专注于微电路电源及系统。华耀电子作为国内领先的高压电源研发制造企业，2024 年成功研制出140kV PSM（脉冲阶梯调制）高压电源模块，并已批量应用于EAST 装置的离子回旋共振加热（ICRH）系统。该高压电源模块基于多模块串联+高速开关控制技术，实现了单个高压电源组件1200V/100A 大功率输出，解决了高压电源领域的精度、效率和可靠性难题，其稳定运行为EAST 的突破性实验提供了关键能量支持。此外，我国正在推进聚变能实验装置（BEST）的建设，并计划于2035 年建成工程示范聚变堆（CFEDR），这些大科学装置均需要高性能高压电源系统作为核心支撑。

控股华耀电子、博微长安两大38 所子公司，有望深度受益于国企改革。

华耀电子为电科38 所全资创建的子公司，专注于电源、特种元件及变压器等产品的应用研发和生产。博微长安是电科38 所三大板块中的装备供给板块，为大型军工电子装备骨干企业。2017 年，电科集团同意以8 所、16 所、38 所、43 所为基础新设注册组建中电博微作为子集团建设的平台公司，由其统筹开展相关业务资产及资源的整合重组，并承担后续改革发展各项工作。2019 年，38 所正式将公司45.67%的国有股份全部无偿划转至中电博微持有，四创电子控股股东变为中电博微。2025 年5 月26 日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，明确启动科研院所转制改革。公司背靠电科38 所，持有两大优质资产，具备相关背景，有望受益于国企改革浪潮。

投资建议：公司是电科38 所旗下的国内雷达龙头企业，收购所内优质资产布局电源、军工信息化等领域。随着低空经济、可控核聚变逐步由前期规划转向规模化订单下发期，公司作为配套商将深度参与建设并且受益。

同时，国家明确启动科研院所专制改革，有望为公司带来新增量。预计公司2025-2027 年营收为16.71/21.09/26.93 亿元；归母净利润为-0.91/1.44/2.19 亿元。

风险提示：行业竞争加剧风险，财政支持不及预期风险，技术研发进度不及预期风险等。