事件：公司发布2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营业收入6.77亿元(同比+5.61%)；归母净利润-0.43 亿元(同比-11.5%)；扣非后归母净利润-0.46 亿元(同比+21.12%)。单季度看，25Q2 公司实现营收3.84 亿元(同比+27.29%)；归母净利润-0.22 万元(同比+28.93%)；扣非后归母净利润-0.23 亿元(同比增长27.41%)。25H1，公司毛利率为18.94%(同比+2.45pct)。二季度公司经营情况明显转好，全年有望维持趋势。

二季度费用控制成果显现，大幅加大研发投入。公司25Q2 销售费用为0.16 亿元(同比-31.15%)，费用率为4.28%(同比-3.63pct)；管理费用为0.45亿元(同比-18.77%)，费用率为11.69%(同比-6.63pct)，控费效果十分显著。公司加大研发投入，25Q2 研发费用为0.03 亿元(同比+141.61%)，费用率为0.86%(同比+0.41pct)，25H1 整体研发投入达0.52 亿元，研发投入强度达7.67%。公司持续扩宽产品矩阵，研发X 波段相控阵水利测雨雷达、低空网格化微气象系统、人形机器人供电系统、军事作训领域平台、低空微气象系统及低空服务监管平台等多项核心新产品，覆盖空管、水利、低空、反无、军事作训等多个下游领域，为公司多方向拓展打下基础。

主业随下游行业需求稳定复苏，开拓水利相控阵雷达新市场。感知产品领域：公司中标湖南省P 波段风廓线雷达，完成多项气象、风廓线、测云雷达、探鸟雷达的交付验收及多款雷达改进任务。同时，公司中标辽宁省中小河流雨水情监测预报“三道防线”工程水利测雨雷达建设工程设备采购项目，正式进军水利相控阵雷达市场，带来新业绩增量。感知基础领域：

军工大院大所订单较上年同期实现增长。军工电源中试线、航天电源生产线、一体化实验室投入运行，实现军工电源“一个流”生产；上线首条年产80 万台/套全数字化生产线，同时积极开拓低空、无人装备、航天等电源业务。感知应用领域：公司在军队网信、模拟训练、应急国动及公共安全方向协同突破，承接油库物联网、训练服务平台等多个项目，及数字化救援装备、卫星互联网应急救援通信系统、应急救援智能任务调度与优化等关键技术研究。

新动能业务进展顺利，低空+核聚变将成为业绩新增长极。低空领域：公司稳步推进安徽省首个低空科技重大专项工作，并深入支撑合肥市低空经济基础设施建设方案论证，围绕蜀西湖城市复杂场景，全面验证低空雪亮安全监管能力，作为核心单位参与某民用机场示范项目建设，发布机场防护解决方案。同时公司发布UAM 低空航行系统解决方案、四创·“悟空”低空大模型、“微盾”低空微气象系统三款新核心解决方案，在低空安全保障领域形成“产品+系统+生态”全链条解决能力。核聚变领域：子公司华耀电子的PSM 高压电源模块已批量应用于EAST 装置。后续将受益于BEST、CFEDR 等大科学装置对于高性能高压电源系统的需求。

盈利预测：公司二季度经营状况向好，传统主业下游行业需求复苏明显，同时公司成果拓展水利相控阵雷达市场。新动能业务板块，公司深度布局低空、核聚变领域核心环节，有望受益于相应订单放量。预计公司2025-2027 年营收为16.71/21.09/26.93 亿元；归母净利润为-0.91/1.5/2.25 亿元。

风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，业绩季节性波动风险等。