投资选择：继续选择低估值，业绩确定增长，超越行业的优质公司。上半年汽车各子行业分化，SUV、MPV 及轿车需求相对稳定，增速高于行业平均增速而重卡、轻卡等由于受政策退出、投资及紧缩政策影响，行业下滑明显。与之对应，公司业绩分化明显。整体看，偏销售属性的公司业绩稳定增长，偏投资属性的公司业绩下滑明显。下半年汽车外围政策好于上半年：上游成本压力放缓、油价回落、刺激政策效应递减；我们继续推荐业绩确定、估值具安全边际的上海汽车、宇通客车、华域汽车、江铃、悦达；下半年受益成本下降及出口向好的公司:江淮汽车、福耀玻璃；受益于重卡去库存化的福田汽车、潍柴动力等。

上半年汽车继续分化，SUV、MPV、轿车继续超越行业平均增速，投资者更应关注超越行业平均增速的子行业和公司。上半年SUV 和MPV 销量增速分别为27%和15%；好于行业平均增速。乘用车中微客需求继续向下，销量同比下降11%。微客、重卡、轻卡需求向下拖累了行业整体增速。

预计上半年轿车销量增长7.7%，分化继续，优质公司增速远超行业及竞争对手。上半年轿车结构性分化明显，合资品牌中：德系、美系车市场份额提升，日系市场份额下降。我们认为，即使不发生日本地震，日系车市场份额今年也是下降的，主要原因是日系车车型老化，竞争力较弱；上海汽车旗下上海通用销量增长28%，上海大众销量同比增长27.5%，均远高于行业8%的增速；悦达同比增长18%左右，自主品牌整体表现较弱，但弱中也见分化：长城强，比亚迪、奇瑞需求较弱；另外，自主品牌上半年出口表现超预期。我们认为优势公司竞争力将不断加强，其市场份额将也逐年提高。预计轿车公司中上海汽车和悦达投资等业绩同比增长50%，江淮汽车同比增长35%左右，其它如长安、一轿等业绩均将同比下降。预计与乘用车配套的零部件公司华域汽车业绩同比增长30%左右，福耀玻璃由于受成本影响，预计业绩下降10%左右。

预计上半年重卡销量下降6.5%，受成本上涨及降价去库存影响，预计重卡相关公司2 季度业绩将大幅环比下降，相对而言，预计重卡零部件公司业绩下降幅度好于整车。自4 月重卡销量同比下降8.3%以来，5 月下降幅度为22%， 6 月销量下降30%左右，下滑幅度进一步扩大，1-6 月重卡销量下降6.5%；与此同时，降价去库存导致单车毛利率大幅下降。重卡核心零部件企业由于处于上游，且毛利率相对较高，业绩下滑幅度将好于整车。预计威孚高科业绩同比增长70%左右，潍柴动力业绩同比增长5.5%左右，而福田和重汽业绩将分别下降30%及65%左右。

预计上半年大中型客车销量（不含轻客）增速5%左右，龙头公司增速仍远高于行业。大中客车虽然不像重卡样与投资紧密相关，但信贷紧缩也影响了客运企业的资金，从4 月开始大中客车需求也受到一定影响。龙头企业宇通客车上半年销量同比增长8%，仍高于行业平均增速。随着出口订单的逐步执行及4 季度销售旺季的来临，预计宇通全年销量增速仍可达到15%左右。由于结构调整，大客车比重提高，预计宇通收入和利润增速均将远高于销量增速，预计宇通客车业绩同比增长15%以上，金龙汽车增长10%左右。（具体请参见下表）