2012年汽车相关政策环比2011年明显改善，除了小微企业减税免费等扶持政策外，更多减税政策值得期待，微观经济体将逐渐活跃，相应群体收入预期将明显改善，汽车需求面临拐点性机会，汽车板块有望获得大幅超额收益，我们调高汽车行业评级至推荐评级，强烈建议超配汽车股，强烈推荐长城汽车、江铃汽车、江淮汽车、威孚高科、广汽集团、大东方。

投资要点

1、从个人所得税调整开始，到接着出台的营业税、增值税起征点提高等面向小微型企业的减税免费政策，我们预期有更多的减税政策将出台，政策目标都是着力于增强微观经济体的活力，从而影响大众收入预期。本轮欧债危机以来，政府一直在采取应对的政策措施，本轮应对方案与08年有比较大的差异在于，本次政策措施主要以财政政策为主，力度上与08年相近甚至超过的可能。

2、汽车金融将有更多信贷额度支撑汽车需求。2012年银行信贷总量虽然增长不会特别大，但信贷结构将更多倾向于实体经营层面，2011年几乎停滞了的商业银行提供的汽车信贷需求将有较大增长空间。

3、新能源汽车：节能方向大于纯电动。混合动力等车型量产越来越多，节能与新能源汽车规划将更加务实，节能相关（涡轮增压、混合动力等）发动机技术将获得大发展。除关注涡轮增压、混合动力相关行业投资机会外，新能源汽车在全年都具有题材和概念炒作的价值。

4、主要乘用车公司投资机会取决于新产品上市表现，特别是SUV相关新产品将继续受到市场热捧，SUV主题投资可持续到2015年。城市化率提高推动乘用车销量稳定增长，2012年狭义乘用车将实现14%的增速。二次购车需求继续增长，中高端轿车、豪华车和SUV需求增速继续引领乘用车行业风骚。

5、随着小微企业面临的金融、财税政策面改善和物流行业的发展，轻客、轻卡市场需求持续回暖，利好江铃汽车。

6、个体工商户在2012年将面临经营环境的拐点，相关从业人员收入预期将明显改善，利好江淮汽车，其主要盈利车型为瑞风，主要购买人群为个体工商户。

7、国四升级是2012年重卡行业投资的主旋律，利好威孚高科。重工业化阶段投资仍是拉动经济增长的主要动力，商用车长期增长趋势不变。预计随着宏观经济见底回升，商用车2012年将实现略微正增长，其中，重卡行业将保持2011年的较高销量。

8、自主品牌迎来生死考验，大浪淘沙始见金，长城汽车将是未来中国汽车自主品牌的旗帜。2011年汽车行业消费升级，刺激政策退出，中小企业经营环境恶化，都导致了自主品牌汽车企业业绩大幅倒退，在这个过程中，长城汽车成为唯一保持持续增长的品牌。 2012年虽然行业环境将有明显改观，但齐涨齐跌格局不会再出现，企业增长主要依靠自身内功实现。

9、投资评级：推荐。考虑到2012年政策环境的明显改善，特别是减税等政策实际影响人们的收入预期，我们调高汽车行业的评级至“推荐”。重点推荐长城汽车、江铃汽车、江淮汽车、广汽集团、大东方、威孚高科。