投资要点：

首次覆盖，目 标价10.0 元，增持评级。公司依托智慧广电综合试验区持续探索智慧广电应用场景，不断开拓B 端/G 端市场，在5G+三网融合及国网整合背景下占据显著先发优势。预计2019-2021 年EPS0.25/0.30/0.35 元，考虑到公司智慧广电业务的先发优势，给予2019 年高于可比公司平均水平的估值40xPE，对应目标价10 元，首次覆盖，给予增持评级。

三网融合背景下广播电视及宽带业务用户数持续增长。公司拥有贵州覆盖范围最广、密度最高的基础信息网络，大力发展数字电视、高清互动、个人宽带等三网融合业务，积极推动传统媒体和新媒体融合，截止到2019Q3 有线电视用户超800 万户，宽带用户266 万户。

智慧广电与融合创新业务有望构筑新的增长点。公司搭建的全国首个智慧广电综合试验区建设稳步推进，广播电视网络向宽带数据方向拓展，截至2019H1 已与贵阳/遵义/六盘水等地达成智慧广电建设战略合作，启动了“云上贵州”省级政务云平台广电节点建设和电子政务外网延伸至村建设，强化技术投入持续助力公司集客业务发展。融合创新业务进展顺利，有线无线融合网覆盖工程现已完成1000 座基站建设，建成全国最大的LoRa 窄带物联网覆盖全省城区，雪亮工程2019 年计划完成监控点位3 万个，2019H1 已新建监控点位2.3 万个。

公司立足智慧广电，持续布局智慧政务、智慧城市、大数据业务等有望在5G 快速落地和广电国网整合背景下占据优势地位。

催化剂：智慧广电产品持续推出，国网整合落地

风险提示：智慧广电及国网整合进度不及预期、政策风险、技术风险