公司公告2026 年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入29.87 亿元，同比+15.18%；归母净利润10.08 亿元，同比+13.97%；扣非后归母净利润10.06亿元，同比+15.2%。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入15.15、14.71 亿元，同比+22.47%、+8.53%；归母净利润4.71、5.38 亿元，同比+23.46%、+6.78%；扣非后归母净利润4.7、5.36 亿元，同比+23.62%、+8.69%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率49.75%，同比提升4.57 个百分点；净利率37.29%，同比提升0.26 个百分点。4）现金流情况：上半年经营活动产生的现金流量净额为11.05 亿元，同比大幅增长25.49%，现金流状况健康。

核心散杂货货种增长强劲。核心散杂货货种增长强劲。2026H1，公司紧扣“调结构、提效益”主线，集中优势资源深耕高附加值货类，推动货源结构持续升级，矿石、外贸钢材等高收益货种实现显著增量，上半年完成货物吞吐量1.256亿吨，同比增长5.19%，其中矿石0.684 亿吨、煤炭0.345 亿吨、钢材0.083 亿吨、其他货种0.144 亿吨。

新项目稳步推进，中长期成长空间可期。1）51 号、52 号散货泊位工程全面转入实质性建设阶段，现场地基处理施工进度达87%，为后续工程施工奠定坚实基础；2）精品矿加工项目整体进展顺利，已完成初步设计、工程环评等全部前期工作；3）京唐港区14#、15#泊位适粮化改造及配套粮食筒仓项目（原粮食中转仓项目）初步设计工作正稳步推进。以上项目的顺利推进，为公司中长期发展积蓄动能。

持续看好港口高分红标杆长期发展。1）分红政策稳定：公司已连续多年维持每股0.2 元的现金分红，分红比例稳定在60%左右，当前股息率领跑A 股港口行业。2）财务状况健康：截至2026H1，公司账上货币资金高达79.7 亿元，资产负债率低于10%，强劲的经营性现金流和充裕的在手资金，为未来的资本开支和稳定的分红政策提供较高的安全边际。3）区域整合红利：自2022 年并入河北港口集团后，区域内的无序价格竞争得到有效遏制，有利于港口费率的稳定和提升，长期看将持续改善公司的经营环境和盈利能力。

投资建议：1）盈利预测：我们维持公司2026-28 年21.9、23、24.1 亿元的盈利预测，对应EPS 分别为0.37、0.39、0.41 元，PE 分别为12、12 及11 倍。

2）我们再次强调深度报告观点：公司作为高分红优质港口标的，有望进一步受益于区域港口一体化推进带来的格局优化。3）目标价：假设公司26 年维持每股分红0.2 元，对应当前股价股息率为4.4%，我们以2026 年预期股息率3.5%为其定价，目标价5.71 元，预期较现价24%空间，强调“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行，河北省港口整合不及预期。