事件描述

公司发布2025 年半年报：2025 年8 月26 日，公司发布半年报。上半年公司实现营业收入59.65 亿元，同比减少19.16%；实现归母净利8.76 亿元，同比减少39.01%。二季度单季公司实现营业收入35.41 亿元，同比减少4.83%，环比增长46.07%；实现归母净利3.64 亿元，同比减少44.55%，环比减少28.96%。

事件点评

公司二季度煤炭产销改善：公司上半年完成煤炭产量1721.91 万吨，同比增长1.72%；商品煤销量1329.49 万吨，同比下降8.01%，销售收入56.07亿元。其中塔山矿煤炭产量1296.92 万吨，商品煤销量943.39 万吨；色连煤矿煤炭产量424.99 万吨，商品煤销量386.10 万吨。其中二季度公司实现原煤产量935.65 万吨，同比增10.4%，环比增19.0%；销售商品煤803.32 万吨，同比增7.1%，环比增52.7%。

推进潘家窑矿探矿权及相关资产注入工作，设计产能1000 万吨/年：根据电力资讯网《晋能控股集团有限公司潘家窑矿井及选煤厂项目环境影响评价报告招标公告》，潘家窑探矿权资源量182586.5 万吨，潘家窑井田设计产能1000 万吨/年。未来潘家窑探矿权注入完成有望助力公司优化资源配置，增强发展后劲。

投资建议

预计公司2025-2027 年归母净利分别为15.85/16.68/20.03 亿元，2025-2027 年动态PE 分别为13.5\12.9\10.7 倍，公司分红率、股息率仍有提高空间；同时，公司未来成长可期，维持“增持-A”投资评级。

风险提示

宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；资产注入不及预期风险等。