事件描述

公司发布2026 年半年报，实现总营业收入61.19 亿元，同比增长2.57%；利润总额达到13.14 亿元，同比减少16.2%；实现归母净利润7.23 亿元，同比减少17.43%。

事件点评

产销同比双增，塔山矿增速亮眼。上半年公司完成煤炭产量2021.03 万吨，同比增长17.37%；商品煤销量1403.31 万吨，同比增长5.55%，商品煤销售收入59.17 亿元。其中塔山矿煤炭产量1579.41 万吨，同比+21.78%，商品煤销量1017.54 万吨，同比+7.86%；色连煤矿煤炭产量441.62 万吨，同比+3.91%，商品煤销量385.77 万吨，同比-0.09%。

毛利率小幅下降，费用刚性管控。上半年毛利率35.64%，同比下降2.03pct；期间费用率5.61%，同比提升1.68pct，管理费用同比下降3.06%，持续优化财务结构，资产负债率较上年同期下降4.09 个百分点，降至22.15%。

研发投入大幅增长，塔山矿绿色智能矿山样板建设取得阶段性成果。

2026 年上半年科技创新投入1.27 亿元，研发资源足额保障，重点投向智能化开采、固废资源化、低碳环保、井下安全科研领域。建成智能调度、矿压动态监测、碳排放数字化管理一体化平台；落地煤矸石就地充填资源化示范项目，形成“智能开采+矸石返井充填”绿色生产模式；同步编制风光储一体化融合落地方案，打造千万吨级绿色智能矿山标杆。

投资建议

预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.89\0.92\0.93 元，对应公司8月28 日收盘价18.39 元，PE 分别为20.6\20\19.8 倍，维持“增持-A”投资评级。

风险提示

宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；政策与环保约束风险；供需结构失衡风险等。